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沥青市场周报总结（2022.1.27）

核心内容概述

本周沥青市场整体表现冷清，现货成交清淡，报价稀少，市场参与者进入放假模式。沥青价格主要跟随原油波动，裂解价差震荡。短期内市场缺乏明显的矛盾和驱动因素，策略暂无。

主要观点

• 市场走势：沥青价格跟随原油波动，裂解价差震荡，缺乏明确的单边趋势。
• 现货市场：临近春节，市场活跃度下降，交易清淡。
• 供需情况：
  • 开工率周度整体上升3.7%至42.5%，其中华东上升15%至43%，山东上升4%至47%。
  • 炼厂库存整体上升1%至37%，华东保持稳定，山东上升2.1%至44%。
• 产量与消费：一季度产量波动不大，但检修信息不完整，远月产量估算误差较大。总消费量同比持续走弱，但部分月份有所回升。
• 裂解价差：汽油裂解价差震荡，柴油和沥青裂解价差走弱，现货裂解价差被压缩。
• 利润情况：山东地炼加工内贸原油利润为-107元/吨，加工稀释沥青利润为-475元/吨，沥青现货综合利润下行。

关键数据

| 项目 | 2022年1月 | 2022年2月 | 2022年3月 | 2022年4月 | 2022年5月 | 2022年6月 | 2022年7月 | 2022年8月 | 2022年9月 | 2022年10月 | 2022年11月 | 2022年12月 |
|------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|
| 总产量（万吨） | 231 | 200 | 238 | 257 | 265 | 253 | 280 | 299 | 306 | 301 | 269 | 239 |
| 总消费（万吨） | 252 | 199 | 252 | 281 | 290 | 277 | 324 | 346 | 348 | 331 | 278 | 292 |
| 期末炼厂库存（%）| 109 | 129 | 140 | 140 | 140 | 141 | 122 | 99 | 81 | 71 | 80 | 43 |
| 期末社会库存（%）| 301 | 461 | 552 | 580 | 586 | 603 | 575 | 554 | 517 | 455 | 400 | 318 |
| 过剩量（万吨） | -3 | 19 | 11 | 1 | 0 | 2 | -20 | -23 | -18 | -10 | 9 | -37 |

市场动态分析

• 开工率：整体开工率上升，华东和山东表现较为突出。
• 库存变化：炼厂库存小幅上升，社会库存持续走高，但部分区域如山东库存有所波动。
• 裂解价差：汽油裂解价差震荡，柴油和沥青裂解价差走弱，显示市场对需求的预期不强。
• 利润情况：山东地炼加工利润持续承压，沥青现货综合利润下行。

市场展望

• 短期趋势：市场缺乏明显驱动，沥青价格将继续跟随原油波动。
• 节后预期：节后可能有新的市场动态或故事出现，需关注相关因素变化。
• 长期关注点：产量和消费的季节性波动，以及库存变化对价格的影响。

其他信息

• 燃料油市场：新加坡380CST燃料油现货裂解价差震荡，贴水波动不大。ARA燃料油库存及国际港口库存数据表明市场供需相对平衡。
• 原油价格：原油价格反弹，但对沥青价格的带动作用有限，裂解价差被压缩。
• 报告声明：本报告由天风期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。

总结

沥青市场短期内表现冷清，价格跟随原油波动，裂解价差震荡。供需方面，开工率有所回升，但库存保持高位，消费持续走弱。燃料油市场同样表现平淡，裂解价差震荡，贴水波动不大。投资者需关注节后市场动态及库存变化对价格的影响。