20240204-华泰期货-石油沥青月报_供需两弱格局维持_关注美国对委制裁情况_9页_700kb

报告总结

1. 核心观点：

   • 市场分析：石油沥青当前处于供需两弱格局，整体矛盾不突出，库存压力有限，现货价格持稳，期货低波运行。
   • 预计短期：BU维持区间运行，价格受原油波动影响，但弹性有限，裂解价差与原油呈负相关。
   • 如果油价下跌通道，可考虑用BU对冲。
   • 中期：关注委内瑞拉原料流向变化。美国重启制裁委内瑞拉油气行业，若4月制裁恢复（暂停期结束），则中国原料推升，利空沥青；反之，若制裁解除或和谈成功，则利空缓解。
   • 原油方面：地缘政治风险存，但供应影响暂未显现，需求端预期累库，短期趋势不明。红海危机持续性、中东局势等是重要扰动因素。

2. 供需状况：

   • 供应端：国内装置开工率维持低位（如1月约30%），压制产量。
   • 需求端：1月进入淡季，但南方仍有赶工，整体需求稳中偏弱。2月春节淡季，假期后可能温和复苏。

3. 策略建议：

   • 单边：中性。
   • 短期：观望为主。提示可利用油价下行做BU多头对冲。

4. 主要风险因素：

   • 原油价格大幅波动。
   • 地缘政治冲突升级（中东、委内瑞拉）。
   • 美国外交政策变动（对委内瑞拉制裁）。

5. 免责声明：参考报告最后一页声明。