20220904-华泰期货-石油沥青月报_利润恢复带动供应回升_市场面临潜在压力_10页_1mb

沥青市场分析总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，重点分析了近期沥青市场的供需变化及价格走势。报告指出，沥青装置开工率和产量随着利润的恢复逐步回升，但终端需求增长受限，市场中期前景仍不乐观。同时，报告对原油市场进行了深入分析，认为地缘政治和宏观经济因素将导致油价维持剧烈波动。

主要观点

• 沥青供应回升：由于原料成本压力缓解，沥青装置利润显著改善，国内沥青炼厂开工率和产量逐步上升。
• 需求增长受限：尽管政策支持和季节性因素可能推动需求边际改善，但沥青高价和资金紧张仍限制了实际增长。
• 库存处于低位：目前国内沥青库存整体处于低位，短期内供应压力有限。
• 油价波动剧烈：俄乌冲突背景下，俄罗斯石油供应存在下行风险，而欧美货币政策收紧和美元走强对油价形成利空。
• 短期策略建议：建议短期观望，若未来原油大幅反弹带动盘面上涨，可考虑逢高空思路。

关键信息

原油市场分析

• 地缘政治风险：俄乌冲突持续，G7对俄实施价格上限，可能导致俄油出口大幅下滑。
• 供应端限制：美国和欧佩克产能释放缓慢，伊朗受制裁影响，沙特暗示可能减产，原油供应增量有限。
• 宏观面影响：经济衰退风险增加，美元指数走强，对原油等风险资产形成压力。
• 油价走势：当前Brent油价约93美元/桶，短期上行风险大于下行风险。

沥青市场分析

• 供应端：8月份山东沥青炼厂理论毛利已回到盈亏平衡状态，实际利润可能达500元/吨，带动开工率提升至40.7%，环比增长7.2%。
• 需求端：道路沥青需求仍是主力，但受天气、资金和成本影响，恢复有限。
• 政策支持：政府专项债发行加快，交通固定资产投资增加，有助于沥青消费的季节性改善。
• 库存情况：国内沥青库存处于绝对低位，供应反弹可能推动库存拐点，但短期内压力有限。
• 基差支撑：沥青基差处于高位，对盘面形成一定支撑。

策略建议

• 短期策略：建议观望为主。
• 中期策略：若原油大幅反弹，沥青期价随之上涨，可考虑逢高空思路。

风险提示

• 供应风险：沥青炼厂开工率大幅下滑。
• 需求风险：终端道路需求超预期。
• 宏观风险：宏观经济表现超预期。

数据支持

• 图1：全球原油库存（单位：百万桶）
• 图2：国际原油基准价格（单位：美元/桶）
• 图3：WTI原油月差（单位：美元/桶）
• 图4：BRENT原油月差（单位：美元/桶）
• 图5：原油与美股走势（单位：美元/桶）
• 图6：原油与美元指数走势（单位：美元/桶）
• 图7：山东沥青炼厂生产利润（单位：元/吨）
• 图8：焦化利润（单位：元/吨）
• 图9：国内沥青装置开工率（单位：无）
• 图10：国内沥青产量（单位：吨/月）
• 图11：国内沥青总需求（单位：万吨）
• 图12：国内道路沥青需求（单位：万吨）
• 图13：国内船燃市场沥青需求（单位：万吨）
• 图14：国内防水市场沥青需求（单位：万吨）
• 图15：政府专项债发行额（单位：亿元）
• 图16：交通固定资产投资额（单位：亿元）
• 图17：沥青炼厂库存率（单位：无）
• 图18：沥青社会库存率（单位：无）
• 图19：沥青盘面与原油价格（单位：元/吨；美元/桶）
• 图20：山东沥青基差（单位：元/吨）

免责声明

本报告基于已公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点、结论及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应独立判断，不承担依据本报告产生的任何责任。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得擅自使用或传播。

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