20240728-华源证券-有色金属大宗金属周报_金价调整后逐步企稳_静待下周议息会议和非农_18页_1mb

有色金属行业定期报告(20240728)总结

1. 投资要点

• 贵金属板块：受“特朗普交易”降温、衰退与降息预期减弱影响，金价大幅回调后企稳。短期关注美联储议息会议与美国就业数据；长期黄金中长期上涨趋势不变。建议关注紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金等标的。
• 铜板块：美国GDP、PCE数据超预期，衰退预期降温叠加国内“以旧换新”政策，铜价短期反弹；供给端缺口问题未缓解，中长期上涨空间大。建议关注紫金矿业、铜陵有色、河钢资源等。
• 铝板块：下游需求疲弱，铝价持续回落；供应端仍有减产预期，短期需求难提振。建议关注中国铝业、云铝股份等。
• 小金属板块：锗、钨、锑等价格上行，镍铁盈利改善；短期建议关注锗、钨、锑、铟、锰等细分领域。
• 其他信息：板块跑输大盘，估值处于高位；美联储议息会议与就业数据将影响贵金属波动；国内部分企业盈利修复，行业实际增速或不及预期、房地产需求不振等风险需关注。

2. 其他重要信息

• 美国经济数据：二季度实际GDP超预期，PCE物价指数反弹，初请失业金人数略低于预期，对衰退与降息预期降温。
• 国内政策：央行调降逆回购利率与LPR，支持设备更新与以旧换新政策落地。
• 公司公告：中矿资源完成赞比亚铜矿收购；西部矿业上半年业绩大幅增长。

3. 风险提示

• 下游复产不及预期、房地产需求不振；美联储超预期加息；新能源汽车增速放缓；海外地缘政治风险等。