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有色金属行业研究总结

核心内容

本报告分析了2023年3月13日至17日期间有色金属行业的行情走势、各主要金属品种的基本面情况及投资建议，同时列出了重要公司公告与风险提示。

主要观点

1. 行情综述

• 行业表现：本周A股整体下跌，有色金属板块跑输大盘，跌幅达2.1%。
• 个股表现：中润资源、晓程科技、盛达资源涨幅领先；龙磁科技、西藏珠峰、西部材料跌幅靠前。
• 金属价格与库存变化：
  • 铜价下跌，库存去库。
  • 铝价下跌，库存部分去库。
  • 锌价微涨，库存去库。
  • 铅价微涨，库存小幅累库。
  • 锡价微涨，库存去库。
  • 黄金价格大幅上涨，实际利率中枢下降。

2. 投资建议

• 铜：预计2023年电解铜环节仍维持供不应求格局，若境内去库存速度加快，将推动铜价上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、河钢资源、铜陵有色等。
• 铝：铝价上涨动力来自下游需求回暖，尤其是地产竣工预期、光伏装机高增长、新能源车等。建议关注中国铝业、云铝股份、鑫铂股份等。
• 贵金属：黄金价格受通胀预期与实际利率下降支撑，建议关注银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金等。
• 钢铁：钢价仍处于底部区间，随着地产政策放松和经济复苏预期增强，需求有望改善，钢企盈利修复可期。建议关注河钢资源、太钢不锈、中信特钢等。

关键信息

3. 各品种基本面

铜

• 价格：LME铜价下跌1.88%至8612美元/吨，沪铜下跌2.86%至6.70万元/吨。
• 库存：三大交易所+上海保税区铜库存去库2.38万吨至44.79万吨，SHFE去库3.26万吨至18.23万吨。
• TC与贴水：铜TC降低，期货贴水缩小。

铝

• 价格：LME铝价下跌1.24%至2278美元/吨，沪铝下跌0.55%至1.82万元/吨。
• 库存：LME+国内铝社会库存去库5.2万吨至176.34万吨，铝棒库存去库0.1万吨至17.7万吨。
• 加工费：铝棒加工费上涨，部分铝板企业受环保检查影响减产。

锌

• 价格：LME锌价微涨0.83%至2933美元/吨，沪锌下跌2.64%至2.24万元/吨。
• 库存：LME+国内锌社会库存去库1.3万吨至20.47万吨。
• TC与升水：锌精矿TC下降，LME锌期货升水扩大。

铅

• 价格：LME铅价微涨1.02%至2089美元/吨，沪铅微涨1.39%至1.54万元/吨。
• 库存：LME+沪铅库存累库0.11万吨至7.59万吨。
• 加工费：铅加工费持平，部分地区铅精矿到场加工费稳定。

锡

• 价格：LME锡价微涨0.2%至22700美元/吨，沪锡下跌3.14%至18.27万元/吨。
• 库存：LME+沪锡库存去库0.04万吨至1.14万吨。

贵金属

• 黄金：COMEX金价上涨6.2%至1985.1美元/盎司，十年期TIPS下跌15BP至1.29%。
• 实际利率：实际利率中枢下降，推升黄金价格。
• ETF持仓：黄金ETF持仓增加，金银比下跌。

钢铁

• 价格：螺纹钢、热轧钢价微跌，铁矿石价格下跌。
• 库存：钢铁社会库存减少，钢厂库存减少，铁矿石港口库存减少。
• 毛利：中厚板毛利回正，冷轧/螺纹毛利仍为负。

风险提示

• 项目建设进度不及预期：可能影响企业盈利能力。
• 需求不及预期：全球经济与工业需求变化将影响金属价格。
• 金属价格波动：受成本与供需影响，价格波动加大，企业盈利存在不确定性。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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