20240902-华源证券-有色金属大宗金属周报_静待美国8月就业数据_金价波动率预计放大_18页_1mb

报告摘要

有色金属行业定期报告（2024年9月2日）

贵金属板块

本周金价高位震荡，静待美国8月就业数据公布。受美国7月核心PCE低于预期影响，金价与大宗商品回调，市场倾向衰退预期。预计下周美国经济及就业数据或对美联储降息决策产生决定性影响，金价波动率将扩大。长期来看，在美元信用收缩和地缘政治风险的背景下，黄金中长期上涨趋势明显。短期建议关注：紫金矿业、中金黄金、赤峰黄金、山东黄金、斯金国际、株冶集团和湖南白银。
价格变动：伦敦现货黄金↑0.9%、上期所黄金↑0.26%、伦敦现货白银↑0.12%、上期所白银↑0.13%、钯金↑40.3%、铂金↓0.84%

铜板块

本周伦铜上涨14.5%，沪铜上涨0.98%。国内下游铜开工保持高位，库存持续去化，但铜冶炼利润仍处亏损。宏观预期短期主导铜价，受政策预期和美国数据压制影响，铜价维持震荡。中长期供需格局判断供应端缺矿问题持续，上游供给刚性，有望驱动铜价中长期上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、铜陵有色以及低估值的河钢资源。
库存情况：伦铜库存↑17%、沪铜库存↓37.1%，冶炼费52美元/吨，硫酸价格↓30.1%，铜冶炼毛利－1099元/吨

铝板块

当前铝价下跌0.43%，但氧化铝价格高位运行，原料供应偏紧。四川高温导致电力供应趋紧，电解铝企业或将面临阶段性限电。下游加工龙头企业开工率稳中有升，旺季需求兑现预期较强。后续需关注西南地区电解铝复产情况与氧化铝产能投放节奏。建议关注中国铝业（氧化铝）、索通发展（阳极）、电投能源、天山铝业、云铝股份、神火股份、焦作万方。
原料价格：氧化铝↑0.26%、阳极持平，铝企毛利↓34.7%至2481元/吨，库存情况：伦铝库存↓21.6%、沪铝库存↓0.51%

小金属板块

本周小金属价格多数上涨，具体包括：锗锭上涨54.7%、硅锰上涨25.9%、钨精矿上涨17.9%、镁锭上涨16.6%、钼精矿上涨10.9%、锑精矿上涨0.7%、五氧化二钒上涨0.66%；锰矿、海绵钛分别下跌23.3%、53.8%。
建议关注：锑（湖南黄金、华锡有色、华钰矿业）、钨（中钨高新、章源钨业、厦门钨业、翔鹭钨业）、铟（锡业股份、株冶集团、锌业股份）、锰（西部黄金）