20241222-华源证券-有色金属大宗金属周报_美联储_鹰派降息___金价调整_17页_1mb

有色金属行业定期报告总结

评级：看好（维持）
分析师：田源、郑嘉伟、田庆争、陈婉妤
板块表现： 铜、铝等工业金属跌势明显，贵金属受益通胀担忧边际缓解而震荡上涨。

投资要点

1. 贵金属板块（受美联储政策影响）

   • 黄金、白银、钯金价格大幅回调，但短期_gold价格回升（美国11月PCE超预期，降息预期降温）。
   • 长期视角下，在美元信用收缩背景下维持看涨逻辑，推荐紫金矿业、中金黄金等。

2. 铜板块（需求强劲与宏观压制交织）

   • 铜价下跌，库存去化，冶炼亏损扩大。中长期供给端缺口支撑价格反弹，推荐紫金矿业、洛阳钼业等。

3. 铝板块（需求淡季后承压）

   • 铝价回落，氧化铝价格震荡，警惕下游采购谨慎。推荐关注中国铝业（氧化铝）、索通发展等。

4. 小金属板块（分化明显）

   • 锡、镍、铟等价格波动显著，钨、锑、锗等领域的机会凸显。推荐湖南黄金、中钨高新等。

关键数据

• 市场情绪： 申万有色板块本周下跌30.9%，跑输上证指数2.39%；贵金属持仓量显著下滑，工业金属库存去化明显。
• 风险提示： 下游复产不及预期、房地产拖累、新能源汽车增速放缓是核心扰动因素。

投资建议

短期关注美联储降息预期与通胀变化对贵金属的主导效应；工业金属聚焦供给端约束与需求旺季修复机会。