20180827-华创证券-千方科技-002373.SZ-2018年中报点评_业绩符合预期_一体两翼_战略成效显现_4页_792kb

千方科技（002373）2018年中报总结

核心内容

千方科技于2018年上半年实现营业收入28.75亿元，同比增长49.94%；归母净利润2.87亿元，同比增长53.02%。公司预计2018年1-9月归母净利润将增长至4.8-5.3亿元，同比增长53%-69%。整体来看，公司业绩符合市场预期，且“一体两翼”战略开始显现成效。

主要观点

• 业绩表现：公司上半年营收和净利润均实现大幅增长，显示其业务拓展与盈利能力提升。
• 战略成效：通过并购宇视科技，公司成功切入高速增长的安防行业，实现业务协同与资源整合。
• 行业趋势：智慧安防与智慧交通行业持续向好，尤其在人工智能、物联网等新技术推动下，行业增长潜力巨大。
• 投资建议：分析师维持“强推”评级，认为公司有望在两大业务领域中占据领先地位。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2018年上半年为28.75亿元，同比增长49.94%；预计全年为6.711亿元，同比增长168.0%。
• 归母净利润：2018年上半年为2.87亿元，同比增长53.02%；预计全年为8.47亿元，同比增长132.3%。
• 每股盈利：2018年上半年为0.58元，全年预计为0.74元。
• 市盈率（PE）：2018年为21倍，预计2019年为16倍，2020年为13倍。
• 市净率（PB）：2018年为4倍，预计2019年为3倍，2020年为3倍。
• 净利润率：2018年上半年为15.4%，预计全年为14.6%。
• 毛利率：2018年上半年为34.0%，预计全年维持在34.0%。

财务比率

• 资产负债率：从2017年的41.4%上升至2018年的53.5%，预计2019年为54.1%，2020年为53.2%。
• 流动比率：从2017年的203.1%下降至2018年的168.0%，预计2019年为170.8%，2020年为176.9%。
• 速动比率：从2017年的159.4%下降至2018年的118.1%，预计2019年为119.3%，2020年为124.3%。
• 总资产周转率：从2017年的0.4提升至2018年的0.6，预计2019年为0.7，2020年为0.7。
• ROE：从2017年的10.6%提升至2018年的19.7%，预计2019年为20.3%，2020年为20.1%。
• ROIC：从2017年的9.5%提升至2018年的19.4%，预计2019年为19.8%，2020年为19.4%。

业务板块

• 智慧安防业务：上半年收入达13.76亿元，同比增长67.97%。公司通过并购宇视科技进入该领域，宇视科技在2017年视频监控设备市场占有率位列全球第六，国内第三。
• 智慧交通业务：上半年收入为14.98亿元，同比增长36.48%。公司中标金额创新高，视频监控产品在智慧交通行业的销售收入同比增长71.17%。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 传统业务项目招投标风险
• 海外业务拓展不及预期

投资建议

分析师认为公司有望在智慧安防与智慧交通两大业务领域中打造领先地位，维持“强推”评级。预计公司2018/19/20年归属母公司净利润分别为8.47亿元、10.92亿元、13.56亿元，对应PE分别为21倍、16倍、13倍。

附录：财务预测摘要

估值比率

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数（沪深300）20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

公司基本数据

分析师团队介绍

• 组长、首席分析师：陈宝健
  清华大学计算语言学硕士，曾任职于国泰君安证券、安信证券，2017年加入华创证券研究所。

• 分析师：邓芳程
  华中科技大学硕士，曾任职于长江证券，2017年加入华创证券研究所。

华创证券机构销售通讯录（部分）

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