千方科技-立足“一体两翼”战略，布局创新型智慧城市产业-190306_24页__2mb

千方科技深度报告摘要

公司概况
千方科技是智能交通和智能安防领域的领先企业，自2000年成立以来，2014年借壳上市，依托多年行业积累，全面拓展以智慧交通、智能安防为核心的创新型智慧城市业务。实际控制人夏曙东通过多家平台持股，合计持股35.72%，公司股权集中度高。2018年营业收入724.44亿元，同比增长352.2%；归母净利润76.7亿元，同比增幅达6474%。公司通过"一体两翼"战略实现业务转型，构建覆盖交通、安防的全产业链布局。

核心业务布局

1. 智慧交通
   公司打造覆盖公路、城市交通、民航、轨道等领域的完整布局，2018年中标项目规模达294.6亿元。产品包括交通综合运行协调与应急调度中心（TOCC）、高速公路机电系统、智慧路网解决方案等。2018年城市智能交通过亿项目数量同比增长40%，全年中标金额创历史新高。公司参与"十三五"规划，把握交通数字化覆盖率提升机遇，布局车联网与自动驾驶技术，与百度Apollo签署战略合作协议，落地延崇高速车路协同项目。

2. 智能安防
   宇视科技作为核心子公司，是全球领先的视频监控解决方案供应商。2017年全球市占率提升至28%，位列第6。推出"AIReady!安防人工智能规模部署方案"，涵盖8大AI系列产品。通过二级渠道分销和定制化服务模式，降低营运资金需求，提升回款效率。2018年安防业务营收占比达52%，推动整体毛利率提升至32.25%。

技术与市场优势

• 城市交通综合治理：实现80亿+GPS数据采集，覆盖全国200余城市，形成交通大数据优势
• 车联网布局：率先通过V2X"三跨"测试，V2X产品进入应用部署阶段
• AI赋能：推出"六山两关"AI产品体系，包括深度智能摄像机、超融合云存储、人脸速通门等
• 产业协同：整合智能交通与安防业务资源，形成技术、市场、产业链协同效应

财务预测与估值
预计2018-2020年归母净利润分别为76.7亿元、1030亿元、1247亿元，对应EPS分别为0.52元、0.69元、0.84元，PE分别为31.02倍、23.09倍、19.06倍。给予2019年30倍PE估值，对应6个月目标价2070元，首次覆盖评级为"强烈推荐"。

风险提示
行业景气度不及预期、项目落地进度不达预期、业务协同效果低于预期。

主要财务指标
2017-2020年营收持续增长，毛利率提升显著，市盈率、市净率等估值指标处于行业较高水平。公司营收结构优化，智慧交通与智能安防业务协同效应明显，2018年新中标项目涉及智慧停车、智慧轨道等8大领域。