千方科技：立足“一体两翼”战略，布局创新型智慧城市产业_24页_2mb

千方科技（002373）作为智能交通与智能安防行业领先企业，通过“一体两翼”战略布局创新型智慧城市业务。公司初创于2000年，2014年借壳上市，依托多年行业积累，构建覆盖城市、公路、轨交、民航的智慧交通体系，并在智能安防领域形成核心技术优势。2018年公司营收达7244亿元，同比增长3522%；归母净利润767亿元，同比增长6474%，主要受益于战略执行及业务协同效应。

在智慧交通领域，公司布局涵盖城市交通信息化、智慧路网、智慧民航和智慧轨道等，通过技术整合形成大交通产业战略。其高速公路机电项目中标额达135亿元，创行业新高，且V2X产品通过“三跨”测试进入应用阶段，与百度Apollo等合作推进车路协同。2018年城市智能交通项目数量同比增长40%，大项目数量和规模显著提升。公司依托交通大数据优势，打造城市交通综合治理业务，典型项目包括包头、中关村西区等，实现动态交通信息服务覆盖全国90%以上国省道路。

智能安防方面，宇视科技作为子公司，在全球市场份额连续四年提升，2017年位列第六。公司采用二级渠道分销模式，通过合作伙伴降低营运资金压力并缩短回款周期，2018年应收账款周转率高于行业可比公司。其推出的“AIReady!”方案集成前端、后端、存储与云端智能，推出“六山两关”八大AI产品，涵盖人脸识别、车辆监控等领域，技术领先并形成差异化竞争力。

公司业务结构优化推动毛利率提升，2018年上半年毛利率达32.25%，同比增长3.71个百分点。智慧交通与安防业务协同效应显著，产业链覆盖产品、系统集成与运维，技术协同方面，宇视四大研发中心支持算法与硬件突破，市场协同通过海外布局扩展至145个国家和地区。盈利预测显示，2018-2020年归母净利润分别为767、1030和1247亿元，对应PE倍数为31.02、23.09和19.06倍，给予2019年30倍PE估值，目标价2070元，首次评级为“强烈推荐”。

风险提示包括行业景气度不及预期、项目落地进度延迟及业务协同效果不达预期。报告强调公司在车联网、AI安防及智慧城市领域的战略布局，认为其通过技术与市场双轮驱动具备持续增长潜力。