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海峡股份2017年三季报总结

核心内容

海峡股份（002320.SZ）于2017年10月24日发布了2017年三季报，报告显示公司各项业务在“一体两翼”战略的推动下取得了显著成效。2017年前三季度，公司实现营业收入7.44亿元，同比增长28.34%；归属于母公司股东净利润2.13亿元，同比增长74.87%；每股收益0.42元。

主要观点

1. 客滚运输业务表现强劲

• 公司主要经营海口至海安和海口至北海的客滚运输航线。
• 海安航线仍是主要营收来源，市场保持稳定增长。
• 北海航线在市场推广的推动下业务量有所增加。
• 公司是国内最早引进国外客滚船舶的航运企业，船舶数量和总运力高于竞争对手。
• 2014-2015年更新的9艘船舶提升了单航次装载率和经济效益。

2. 海洋旅游业务稳步推进

• 公司持续推进西沙海上生态旅游业务。
• 新建“长乐公主”轮于2017年3月2日投入运营，取代原有“椰香公主”和“北部湾之星”轮，提升了客位数量和等级。
• 旅游业务量明显增长，公司计划设立全资子公司三亚公司，进一步开拓西沙旅游航线。

3. 港航一体化战略成效显著

• 公司通过重组引入港口综合服务业务，收购新海轮渡100%股权，交割于2017年2月17日完成。
• 新增港口业务助力公司收入和利润增长，初步实现港航一体化目标。

4. 投资建议

• 公司坚定执行“一体两翼”战略，各项业务协同发展。
• 预计2017-2018年每股收益分别为0.49元和0.58元。
• 给予“增持-A”投资评级，6个月目标价为24.00元。

关键信息

财务表现

• 2017年预计营业收入为977.4百万元，净利润为247.2百万元。
• 毛利率从2015年的32.5%提升至2017年的45.0%。
• 净利润率从2015年的17.2%提升至2017年的25.3%。
• ROIC从2015年的6.5%提升至2017年的16.1%。

估值指标

• 2017年市盈率（PE）为44.4倍，市净率（PB）为4.5倍。
• 2017年每股净资产为4.83元。
• 投资建议中，6个月目标价为24.00元，当前股价为21.62元。

风险提示

• 琼州海峡市场竞争可能加剧。
• 西沙旅游业务发展可能不及预期。

交易数据

• 总市值：10,983.37百万元
• 流通市值：4,476.44百万元
• 总股本：508.02百万股
• 流通股本：207.05百万股
• 12个月价格区间：13.11/21.62元

股价表现

• 1个月相对收益：8.93%
• 3个月相对收益：41.9%
• 12个月相对收益：6.43%
• 1个月绝对收益：12.55%
• 3个月绝对收益：53.99%
• 12个月绝对收益：18.64%

公司评级体系

• 投资评级：增持-A
• 风险评级：A（正常风险）

分析师声明

本报告由胡光铎撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容和观点负责，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。

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