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聚烯烃早报总结（2025-4-21）

一、核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2025年4月21日发布的聚烯烃市场早报，涵盖LLDPE与PP（聚丙烯）两个品种的市场分析，包括基本面、基差、库存、盘面走势及主要逻辑和风险点。

二、LLDPE市场分析

1. 基本面

• PMI数据：3月官方PMI为50.5%，财新PMI为51.2%，数据表现良好。
• 成本端：OPEC+增产，原油价格反弹，预计成本端将带动价格中枢下行。
• 供需端：
  • 需求端：农膜旺季结束，整体开工下滑，出口需求受关税影响减弱。
  • 供给端：二季度新产能集中投放，产业链库存中性。
• 现货价格：LLDPE交割品现货价为7430元/吨，较前一日下跌30元。
• 基本面整体：偏空。

2. 基差

• LLDPE 2509合约：基差为287元/吨，升贴水比例为4.0%，偏多。

3. 库存

• PE综合库存：55.1万吨，环比增加1.9万吨，中性。
• PE社会库存：61.6万吨，环比减少0.3万吨，中性。

4. 盘面走势

• LLDPE主力合约：20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
• 主力持仓：净空，增空，偏空。

5. 预期

• 今日走势：震荡。
• 主要逻辑：新产能集中投放，关税影响需求。
• 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。

三、PP市场分析

1. 基本面

• PMI数据：3月官方PMI为50.5%，财新PMI为51.2%，数据良好。
• 成本端：OPEC+增产，原油反弹，预计成本端价格中枢下行。
• 关税影响：加征关税导致进口丙烷成本上升，影响PDH装置利润。
• 需求端：塑编等下游需求以刚需为主，出口需求受关税影响减弱。
• 现货价格：PP交割品现货价为7350元/吨，较前一日持平。
• 基本面整体：偏空。

2. 基差

• PP 2509合约：基差为226元/吨，升贴水比例为3.2%，偏多。

3. 库存

• PP综合厂库：61.9万吨，环比减少1.8万吨，中性。
• PP社会库存：25.9万吨，环比减少0.5万吨，中性。

4. 盘面走势

• PP主力合约：20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。
• 主力持仓：净空，增空，偏空。

5. 预期

• 今日走势：震荡。
• 主要逻辑：新产能集中投放，关税影响需求。
• 主要风险点：原油大幅波动、美方政策风险。

四、供需平衡表（2018-2025E）

聚乙烯（PE）供需平衡表

聚丙烯（PP）供需平衡表

五、主要观点与关键信息

主要观点：

• LLDPE与PP基本面整体偏空，主要受新产能集中投放及出口需求减弱影响。
• 基差偏强，表明现货与期货价格存在一定溢价，对期货有一定支撑。
• 库存中性，表明市场供需平衡，无明显压力或支撑。
• 盘面走势偏空，主力合约收盘价位于20日均线下，且主力持仓净空，市场情绪偏弱。
• 预期震荡，受多重因素影响，短期价格波动不大。

关键信息：

• LLDPE：现货价7430元/吨，基差287元/吨，净空持仓。
• PP：现货价7350元/吨，基差226元/吨，净空持仓。
• 主要逻辑：新产能投放增加，关税抑制出口需求。
• 主要风险：原油价格波动、美方政策变化。

六、结论

LLDPE与PP市场短期内受新产能集中投放和出口需求减弱影响，基本面偏空，期货盘面震荡。基差偏强为市场提供一定支撑，但整体走势仍需关注原油价格波动及政策风险。建议投资者保持谨慎，关注后续政策变化和产能释放节奏。