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聚烯烃早报总结（2025-4-14）

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部金泽彬发布，分析了2025年4月14日聚烯烃（LLDPE与PP）的市场情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及市场预期等方面。整体市场环境受到宏观经济、原油价格波动及贸易政策的影响，呈现偏空态势。

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LLDPE市场分析

基本面

• 3月官方PMI为50.5%，财新PMI为51.2%，数据表现良好。
• OPEC+增产超出预期，特朗普对等关税实施，导致原油价格下跌，成本端承压。
• 二季度新产能集中投放，产业链库存中性。
• 农膜旺季结束，开工率下滑，出口需求受关税影响减弱。
• 当前LLDPE交割品现货价格为7500元/吨，较前一日下跌20元。

基差

• LLDPE 2509合约基差为248元，升贴水比例3.4%，偏多。

库存

• PE综合库存为53.2万吨，环比增加4.3万吨，中性。

盘面

• LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。

主力持仓

• 主力持仓净空，增空，偏空。

市场预期

• 塑料主力合约预计震荡运行，受原油下跌及出口需求减弱影响，整体走势偏空。

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PP市场分析

基本面

• 3月官方与财新PMI数据良好，但OPEC+增产及特朗普关税导致原油价格下跌，成本端承压。
• 关税反制措施增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润。
• 塑编等需求近期回升，但出口需求受关税影响减弱。
• 当前PP交割品现货价格为7350元/吨，较前一日持平。

基差

• PP 2509合约基差为161元，升贴水比例2.2%，偏多。

库存

• PP综合库存为63.7万吨，环比增加2.1万吨，中性。
• PP社会库存为26.4万吨，环比持平。

盘面

• PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。

主力持仓

• 主力持仓净空，增空，偏空。

市场预期

• PP主力合约预计震荡运行，受原油下跌及出口需求减弱影响，整体走势偏空。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 新产能集中投放：二季度聚烯烃行业新产能集中释放，对价格形成压力。
• 宏观政策影响：特朗普对等关税政策对出口需求形成抑制，影响整体市场情绪。

主要风险点

• 原油大幅波动：原油价格波动可能对成本端产生显著影响。
• 美方政策风险：关税政策的进一步调整可能加剧市场不确定性。

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供需平衡表概览

聚乙烯（PE）供需平衡表（单位：万吨）

年份	产能	产能增速	产量	净进口量	进口依赖度	表观消费量	期末库存	实际消费量	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

聚丙烯（PP）供需平衡表（单位：万吨）

年份	产能	产能增速	产量	净进口量	进口依赖度	表观消费量	期末库存	实际消费量	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

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市场总结

LLDPE与PP市场均受到新产能集中投放、原油价格下跌及贸易政策调整的压制，基本面整体偏空。基差方面，LLDPE与PP均呈现偏多状态，但盘面走势偏空，主力合约净空持仓增加。市场预期为震荡，短期内价格可能受成本端和政策因素影响波动。

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数据来源

• 数据来源：钢联
• 报告整理：大越期货

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