20211013-中财期货-聚烯烃投资策略季报_双控影响供应_聚烯烃高位震荡_8页_1mb

聚烯烃市场分析总结（2021年10月）

核心内容概述

2021年四季度，聚烯烃（PE与PP）市场预计呈现高位震荡走势。成本端受原油和煤炭价格偏强运行支撑，供应端则因新增产能释放及限电政策的影响而存在不确定性，需求端在传统旺季中表现疲软，整体市场面临供需两弱的局面。

主要观点与策略推荐

PE（聚乙烯）走势与操作建议

• 短期走势：震荡整理
• 中期走势：偏强震荡
• 操作建议：10月份逢低做多，11-12月份谨慎偏多

PP（聚丙烯）走势与操作建议

• 短期走势：震荡整理
• 中期走势：偏强震荡
• 操作建议：与PE一致，10月份逢低做多，11-12月份谨慎偏多

逻辑驱动因素

1. 成本支撑：原油和煤炭价格偏强运行，对聚烯烃市场价格形成支撑。
2. 供应压力：四季度国内新增产能逐步释放，供应量增加，但需关注能耗双控和限电政策对供应端的限制。
3. 需求疲软：10-11月为传统需求旺季，但实际需求改善不及预期，限电政策导致部分下游开工率下降，呈现“旺季不旺”现象。
4. 政策影响：能耗双控及限电政策对石化企业生产造成一定限制，影响供应端稳定性。
5. 进出口波动：中美价差高位波动，海运费用高企，影响进出口节奏。

四季度供应情况

国内供应

• 新增产能：浙江石化二期、中韩石化扩能项目等新增产能逐步投产，预计10月中下旬开始释放。
• 检修情况：10月检修损失量为9.66万吨，环比减少54.83%，整体供应压力有所缓解。
• 产能分布：三季度国内PE产能达到311万吨/年，预计四季度供应将有所增加。

进口情况

• 三季度进口量有所下降，7月和8月同比分别减少32.38%和15.61%。
• 随着国内供应增加及贸易商采购意愿提升，预计四季度进口量将有所回升。

四季度下游需求分析

整体表现

• 四季度需求恢复不及预期，下游企业按需采购为主，部分行业开工率受限电政策影响下降。
• 农膜行业：开工率维持在39%左右，棚膜开工率43.5%，但需求增长有限，高价农膜成交稀少。
• 塑编行业：订单跟进缓慢，中小企业利润较差，开工率偏低。
• 注塑行业：开工率亦受限电政策影响下滑。

需求亮点

• BOPP行业：表现相对突出，利润较好，订单量稳定增长，预计继续维持偏强运行。

关键影响因素

1. 原油价格波动：原油价格是聚烯烃成本端的重要支撑，单边上涨或下跌将对市场产生显著影响。
2. 能耗双控与限电政策：对石化企业生产造成限制，影响供应端稳定性。
3. 国内新增产能释放：10月中下旬多个装置投产，预计供应量增加，但政策不确定性仍需关注。
4. 下游需求疲软：传统旺季表现不及预期，下游企业对高价抵触，需求端支撑有限。
5. 疫情风险：国内外疫情再次恶化可能对市场造成不利影响。

风险提示

1. 原油单边上涨或下跌
2. 国内新增产能投产推迟
3. 国内外疫情再次恶化

图表参考

• 图1：聚乙烯主力合约走势
• 图2：LLDPE基差
• 图3：PE社会库存
• 图4：PE港口库存
• 图5：PE包装膜开工率
• 图6：PE棚膜开工率
• 图7：PE下游利润
• 图8：PE上下游利差
• 图1：聚丙烯主力合约走势
• 图2：PP基差
• 图3：PP社会库存
• 图4：PP港口库存
• 图5：塑编华东开工率
• 图6：注塑华东开工率
• 图7：BOPP开工率
• 图8：BOPP膜利润

投资咨询信息

• 机构名称：中财期货有限公司
• 投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
• 报告日期：2021年10月13日
• 分析师：王扬扬（F303454，Z0014529）
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