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纺织服装行业周报总结（2014年第35周）

核心内容概览

本报告聚焦于2014年9月1日至9月5日期间，中国纺织服装行业及上市公司的表现与动态。重点分析了行业基本面、公司业绩、市场趋势以及行业相关事件。

主要观点与关键信息

一、行业基本面分析

1. 行业整体表现：

   • 2014年8月制造业PMI为51.1%，较上月回落0.6个百分点，但仍为年内次高值，表明制造业总体保持增长态势。
   • 行业二季度表现疲软，中报业绩持续探底，但部分子行业如平价男装、休闲服和家纺逐步回暖。
   • 高端女装和男装销售承压较大，传统加盟模式品牌和高端品牌业绩下滑明显。

2. 公司表现：

   • 超预期公司：海澜之家（+61.5%）、雅戈尔（+12.1%）
   • 低于预期公司：七匹狼（-41%）、报喜鸟（-18%）、卡奴迪路（-77%）、搜于特（-1.8%）、朗姿股份（-35%）、百隆东方（+7.5%）
   • 表现稳定公司：华孚色纺（+23%）、鲁泰A（+15%）、罗莱家纺（+15%）、富安娜（+16%）
   • 积极转型公司：际华集团（+26%）、森马服饰（+21%）、探路者（+27%）

3. 板块表现：

   • 上周纺织服装板块整体上涨5.11%，相对申万A指数下跌0.07%。
   • 服装家纺指数涨幅较大，为6.11%，表现优于市场。

二、重点公司追踪

1. 际华集团：

   • 计划打造35个体育旅游综合体“际华目的地项目”，受益于国家大力发展体育产业的政策。
   • 9月13日将与国际汽联合作“FormulaE全球首届电动方程式锦标赛”，打造高端体育品牌。
   • 维持增持评级。

2. 探路者：

   • 对北京行知探索旅行社增资3900万元，持股56.52%，深化与“极之美”和“行知探索”的合作，推动“户外旅行综合服务平台”建设。

3. 朗姿股份：

   • 全资子公司“韩国莱茵”受让“阿卡邦公司”15%股份，并拟参与定增，投资总额预计达3.24亿元。
   • 阿卡邦是韩国首家专营婴幼儿服装和用品的公司。

4. 中银绒业：

   • 9月10日召开第五次临时股东大会，涉及对子公司增资、董事会及监事会换届等议案。

三、行业趋势与转型

1. 线上线下融合：

   • 服装行业面临线下门店收缩与线上渠道扩张的转型趋势。
   • 企业面临线上线下库存共享、利益分配等挑战，需加强供应链整合。

2. 电商化趋势：

   • 家纺企业如罗莱家纺、梦洁、富安娜正积极拓展电商渠道，电商营收占比逐年上升。
   • 部分企业尝试与电商平台合作，打造C2B模式，满足个性化定制需求。

3. 跨境电商平台：

   • 小笨鸟平台上线，为中小企业提供一键式出口服务，整合国际电商平台如eBay、Amazon等。
   • 该平台提供市场调研、订单处理、物流等一站式服务，降低跨境贸易门槛。

4. 时尚生态链建设：

   • 京东与天猫分别与时尚集团合作，推动时尚化战略，打造生态链。
   • 时尚化需整合供应链资源，形成全生命周期解决方案，解决品牌与平台之间的协同问题。

四、市场动态与行业事件

1. 绫致时装调整线下门店：

   • 传闻称绫致时装将关闭月销售额低于10万元的门店，今年不新增门店。
   • 加码线上业务，包括推出官方商城和收购英国电商Mand M Direct，提升电商能力。

2. Lululemon计划扩张：

   • 计划进入亚洲市场，重点在中国，预计2015年中进驻天猫商城。
   • 中国瑜伽服饰市场增长迅速，目标客户为25-40岁女性。

3. 行业会议与趋势：

   • 9月10日-12日将在上海举办“90后亚文化与新消费趋势”会议，探讨服装零售未来模式、母婴市场新机遇等议题。

五、行业基础数据

1. 棉花与化纤价格：

   • 上周棉花价格小幅下跌，化纤价格也呈现下跌趋势。
   • 328级棉花现货价格为16936元/吨，郑棉主力合约价格为13605元/吨。

2. 估值与业绩：

   • 行业整体估值处于中性至看好的区间，部分公司如海澜之家、富安娜被推荐为买入或增持。
   • 服装家纺行业整体表现优于市场，但部分公司业绩下滑。

3. 港股服装类公司订货会情况：

   • 部分港股服装公司如李宁、安踏、361°等，订货会增长情况不一，部分出现下降。

六、投资建议

1. 关注模式创新和转型公司：

   • 推荐海澜之家、际华集团、森马服饰、探路者等公司，这些企业在创新和转型方面表现优异。
   • 家纺行业龙头如罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺基本面触底反弹，具备上涨潜力。

2. 投资评级：

   • 买入（Buy）：相对市场表现20%以上；
   • 增持（Outperform）：相对市场表现5%~20%；
   • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~5%；
   • 减持（Underperform）：相对市场表现5%以下。

结论

2014年纺织服装行业整体表现趋于稳定，但行业内部分化明显。模式创新和积极转型的公司表现突出，值得关注。同时，电商化、线上线下融合、供应链优化和跨境贸易成为行业未来发展的关键方向。投资者应关注具有创新能力和转型潜力的公司，以把握行业趋势。