20150412-安信证券-纺织服装_坚持寻找龙头转型预期差_本周重点推荐探路者_奥康国际_罗莱家纺_17页_888kb

纺织服装行业分析总结（2015年4月12日）

核心内容

2015年4月12日的行业分析报告指出，纺织服装板块在二季度以来表现出“龙头+反转”两条主线的上涨趋势。在行业低迷期，二三线公司转型动力强劲，但更受关注的是龙头企业在行业复苏时的弹性表现。报告重点推荐了探路者、奥康国际、罗莱家纺等公司，并关注雅戈尔、朗姿股份、卡奴迪路、红豆股份、星期六等转型个股。

主要观点

• 龙头股补涨行情：在消费向服务消费转型阶段，子行业龙头拥有更稀缺的行业资源，因此更值得投资。
• 行业复苏预期：纺织服装板块整体表现优于大盘，上周涨幅达4.6%，其中品牌服饰涨幅最高为4.75%。
• 估值与盈利：行业市盈率51.86倍，其中品牌服装为44.31倍，纺织制造为57.77倍，全行业相对大盘估值溢价约为1.19倍。
• 转型机会：部分公司如罗莱家纺正在从家纺龙头向大家居转型，智能家居成为估值提升的重要因素。
• 政策支持：新疆棉花目标价格改革及增值税返还政策为行业带来利好，2015年新疆将返还纺织服装企业增值税8亿元。
• 电商趋势：2014年中国网络零售市场交易规模达28211亿元，同比增长49.7%，其中移动网购交易规模达9285亿元，同比增长240%。京东与微信合作推出“京致衣橱”APP，推动服装电商发展。

关键信息

行业表现

• 上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为4.41%、3.84%、4.17%。
• 纺织服装板块涨幅为4.6%，其中纺织制造上涨4.55%，品牌服饰上涨4.75%。
• 涨幅前五公司：江苏三友、美邦服饰、蓝鼎控股、富安娜、华茂股份。
• 跌幅前五公司：朗姿股份、凯瑞德、众和股份、凯撒股份、七匹狼。

重点公司推荐

• 探路者：户外用品、户外体育、在线旅游三大板块龙头，预计Q1营收增长20.8%，净利润增长20%-25%。
• 奥康国际：鞋业龙头，业绩反转。
• 罗莱家纺：家纺龙头转型大家居，智能家居提估值。
• 雅戈尔：金融投资带来业绩弹性，大健康提升长期价值。
• 朗姿股份、卡奴迪路、红豆股份、星期六：转型个股，值得关注。

公司动态

• 森马服饰：投资者交流会，计划每10股转增10股并派发现金红利10元，公司未来在互联网方面的投入将提升估值。
• 美邦服饰：控股股东减持5055万股，占总股本的5%。
• 歌力思：新股询价，建议询价区间18.54-23.69元，定价区间25.75-36.05元。
• 优衣库：与京东合作，上线旗舰店，利用京东物流系统提升配送效率。
• 香奈儿：进驻电商Net-a-Porter售卖高级珠宝系列。
• Gucci：改组，新增首席客户官，品牌转型。
• Mulberry：零售复苏，上调全年盈利预期。
• Jil Sander：利润下跌，但美国市场表现强劲。

行业数据

• 新疆棉花目标价格：2015年新疆棉花目标价格为每吨19100元。
• 网络零售数据：2014年网络零售市场交易规模达28211亿元，占社会消费品零售总额的10.6%。
• 原材料价格：328级棉价、CotlookA、粘胶短纤、粘胶长丝、氨纶、涤纶等均有不同幅度的涨跌。

风险提示

• 消费环境持续低迷。
• 转型进度低于预期。

本周股票组合

• 雅戈尔：20%
• 探路者：20%
• 罗莱家纺：15%
• 奥康国际：15%
• 七匹狼：15%
• 朗姿股份：15%

附录：重点公司盈利预测表

附录：公司评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

附录：分析师声明

苏林洁声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

附录：免责声明

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附录：销售联系人

• 上海联系人：
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  • 梁涛：021-68766067，liangtao@essence.com.cn
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  • 周蓉：010-59113563，zhourong@essence.com.cn
  • 张莹：010-59113571，zhangying1@essence.com.cn
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  • 孟昊琳：0755-82558045，menghl@essence.com.cn

附录：安信证券研究中心地址

• 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编518026
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