20140329-中国银河-纺织服装行业_周报-4月份组合配置建议_鲁泰A_罗莱家纺_富安娜_24页_2mb

4月份组合配置建议总结

核心观点

1. 维持行业谨慎推荐：服饰家纺行业整体表现抗跌，市场对龙头股的悲观预期已持续两年，主流机构仓位较低，即使部分子行业数据不佳，股价也无明显反应。
2. 4月份配置建议：首选家纺子板块，推荐罗莱家纺和富安娜，因关注偏低、股价估值处于底部，且一季度业绩预期较好。
   • 罗莱家纺：预计收入增长10%+，利润增长20%+。
   • 富安娜：预计收入增长5%-10%，利润增长15%上下。
3. 长期推荐公司：森马服饰、报喜鸟、凯诺科技、探路者。
   • 森马服饰：休闲服筑底，童装未来三年有望翻倍，进入二次黄金发展期。
   • 报喜鸟：业绩弹性较大，源于彻底调整后的改善。
   • 凯诺科技：2014、2015年业绩增速确定，渠道开拓和买断制带来增长。
   • 探路者：平台型建设推进，带来业绩增长潜力。
4. 关注人民币贬值对出口型公司的影响：鲁泰A作为生产型/出口公司，人民币贬值对其有利，且海外扩张为业绩增长提供空间。董事长增持也提供股价支撑。

板块表现回顾

• 上证综指微跌，累计跌幅0.29%。
• 纺服板块总体下跌1.26%，其中纺织制造上涨0.74%，服装家纺下跌2.65%。
• A股领跌前三公司：龙头股份、美盛文化、兴业科技。
• A股领涨前三公司：江苏阳光、常山股份、开开实业（上海国资改革概念股）。
• H股领跌公司：长兴国际（年报盈利大幅下跌）、李宁、波司登。
• H股领涨公司：普拉达、裕元集团（年报数据利好）、安踏体育。

重点公司跟踪及报告

鲁泰A

• 核心观点：维持“推荐”评级。
• 业绩预期：2014年净利润增长15%-20%，EPS在1.2-1.25元之间，对应PE不到8倍。
• 催化剂：Q1、Q2报表超预期，人民币贬值，海外扩张，费用率控制良好。
• 主要增长点：色织布、衬衫、匹染布产能提升，以及紧密纺投产。

森马服饰

• 核心观点：维持“推荐”评级。
• 业绩驱动：巴拉巴拉童装成主要增长引擎，梦多多和MINIBALA助力增长。
• 电商发展：电商渠道中30%为新品，去年零售额达2亿元。
• 未来增长：预计巴拉品牌未来两年收入复合增速20%以上，梦多多、MINIBALA若成功，增长将更明显。

航民股份

• 核心观点：维持“谨慎推荐”评级。
• 业绩亮点：2013年营收29.31亿元，同比增长15.03%；净利4.11亿元，同比增长45.61%。
• 增长因素：挖潜增效，低价原料储备，订单提价，新增产能。
• PE估值：当前PE为7.8倍，处于低位。

A股、H股上市公司重要公告

• 鲁泰A：年报超预期，出口额达46亿元，衍生品交易计划，追加投资，海外扩张加快。
• 华斯股份：募集资金2.85亿元，用于生产基地搬迁和直营店建设。
• 达芙妮：净利同比减少65.6%，业绩承压。
• 周生生：净利同比增长24%，股息上涨24%。
• 兴业科技：净利同比增长22.93%。
• 长兴国际：净利同比下降50.5%，业绩不佳。
• 申洲国际：净利同比增长11.3%，运动类产品占55.4%。
• 安莉芳：净利增长8.07%，毛利率略有下降。
• 裕元集团：末期股息预计上涨200%，但净利同比下降30.29%。
• 李宁：亏损面大幅收窄，业绩改善。
• 千百度：净利同比下降26.43%，毛利率下降。
• 宝姿：销售收入增长1.8%，净利下降16.3%。
• 匹克体育：净利减少21.3%，经营压力较大。
• 佐丹奴：净利同比降20%，亚太区增长放缓。
• 雅戈尔：净利同比下降14.88%，但扣非净利润增长39.49%。

重点上市公司终端跟踪

• 订货会数据：罗莱家纺订货额15亿，同比增23%+；富安娜订货额7.5亿，同比增30%。
• 同店数据：部分公司如安踏、周大福、六福等表现良好，但如达芙妮、千百度等表现不佳。
• 市场表现：多数公司股价下跌，仅凯诺科技微涨。

上游原料数据

• 棉花：内外价差略有缩小，328级现货周均价19412元/吨，Cotlook A 97.40美分/磅。
• 化纤：涤短8815元/吨，粘短11662元/吨，氨纶价格稳定。
• 黄金：上金所Au100g价格261.06元/g，伦敦现货1306美元/盎司，均下跌。
• 价格走势图：附有棉花、涤短、粘短、氨纶、纱线、坯布、牛皮、羊绒、黄金等价格走势图。

要闻采撷

• Versace：2013年净利增长27.6%，品牌全球成长。
• MCM：韩国老板主导，计划在中国市场扩张，目标三年内达15亿美元销售规模。
• Tiffany：亚太区增长放缓，受国际仲裁影响净亏损。
• 杰克琼斯：母公司推出低价男装快时尚品牌，主打欧洲市场。
• 罗莱家纺：与唯品会合作，打造超级会员日活动，提升品牌曝光。

下周公司股东大会与解禁提醒

• 股东大会提醒：包括中银绒业、际华集团、嘉麟杰、凯诺科技、九牧王等公司。
• 解禁提醒：深纺织A、鲁泰纺织等公司有解禁股份，需关注市场影响。

附录：A股重点公司估值表

• 鲁泰A：PE为10.44倍，PB为1.48。
• 罗莱家纺：PE为16.27倍，PB为3.00。
• 富安娜：PE为21.77倍，PB为2.67。
• 航民股份：PE为7.8倍，PB为1.74。
• 森马服饰：PE为16.69倍，PB为2.53。

评级标准

• 推荐：行业指数超越市场平均回报20%以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报。
• 中性：行业指数与市场平均回报相当。
• 回避：行业指数低于市场平均回报10%以下。