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股市中枢上移之势在逐渐形成

核心内容概述

本周（2022年05月30日至06月03日），A股市场整体表现强劲，主要指数均录得上涨，其中创业板指涨幅最大，达5.85%。市场风险偏好回升，乐观情绪从中小盘股票扩散至机构重仓股，偏股混合型公募基金也开始加仓，整体市场合力逐渐形成。尽管短期可能以震荡形式消化涨幅，但中期来看，股市中枢上移之势已初现。

主要观点

• 市场情绪回暖：本周两市日均成交额环比增加177亿元，达到8679亿元，显示市场情绪进一步回暖。
• 宽基指数强势：主流宽基指数全线飘红，创业板指领涨，显示出市场对成长板块的偏好。
• 成长行业领涨：受到政策支持，新能源、汽车等行业涨幅超过7%，而煤炭和石油石化行业则表现不佳，收跌。
• 市场风格转变：成长风格明显跑赢价值风格，市值风格不明显。
• 基差变化：IH、IC基差走强，IF基差走弱，反映市场对不同指数的预期差异。
• 盈利预期调整：沪深300和中证500的2022年盈利增速有所调低，但2023年预期盈利增速有所调高，显示市场对未来的信心增强。
• 资金流动情况：北向资金持续流入，累计净流入254.33亿元，而通过ETF入场的资金呈现分化，沪深300ETF份额增加，中证500ETF份额减少。
• 经济基本面改善：5月份PMI数据环比改善，显示经济复苏仍在进行，但尚未达到预期水平。房地产成交数据出现积极信号，预示疫情纾困政策初见成效。
• 利率与汇率波动：十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率上行，利差收缩。美元指数波动不大，人民币升值压力缓解。

关键信息总结

一周市场表现

• 主要指数上涨：沪深300指数上涨2.01%，中证500指数上涨3.03%，创业板指上涨5.85%。
• 成交额增加：两市日均成交额达8679亿元，环比上周增加177亿元。
• 行业表现：成长行业涨幅明显，新能源、汽车等行业涨幅超7%；煤炭和石油石化行业收跌。
• 资金流向：北向资金净流入254.33亿元，ETF资金呈现分化，沪深300ETF份额增加，中证500ETF份额减少。

市场风格与估值

• 成长风格占优：成长风格跑赢价值风格，市值风格不明显。
• 估值变化：宽基指数PETTM和PB均有所回落，但部分行业如汽车、医药生物等估值仍处于较高水平。
• 股权风险溢价（ERP）：沪深300和中证500的ERP高位回落，显示市场对盈利的预期有所下调。
• 盈利预期：沪深300 2022年盈利增速调低至15.94%，但2023年维持14.36%；中证500 2022年盈利增速调低至35.98%，但2023年调高至14.11%。

宏观数据与政策

• 供给端复苏：唐山钢厂高炉开工率上升至57.9%，焦化企业开工率回落至79.8%，粗钢日均产量回升至315万吨/天，轮胎开工率反弹至疫情前水平。
• 消费端边际改善：商品房成交面积快速提升，土地成交总价同比增加，乘用车销量同比回升。
• 通胀回落：生产资料价格和农产品价格均出现回落，显示市场通胀压力有所缓解。

风险提示

• 国内疫情恶化：若疫情出现超预期恶化，可能对市场情绪和经济复苏造成冲击。
• 稳增长不及预期：若稳经济政策效果不达预期，可能影响市场信心。
• 国际局势影响：俄乌战争持续、美国缩表及加息等外围因素可能对A股产生不确定性影响。

未来展望

• 短期震荡：市场可能以震荡形式消化涨幅，需关注资金流入和疫情纾困政策的持续性。
• 中期乐观：经济环比改善趋势明确，股市中枢上移之势逐渐形成，市场整体趋势向好。

附录信息

• 分析师信息：王培丞，高级分析师（股指），从业资格号：F03093911，投资咨询号：Z0017305，联系方式：Tel: 8621-63325888，Email: peicheng.wang@orientfutures.com。
• 公司简介：东证期货是东方证券全资子公司，注册资本金23亿元，业务涵盖商品期货、金融期货、投资咨询、资产管理等。
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