20250623-东证期货-美豆_豆粕半年度报告_等待驱动_价格运行中枢上移_22页_8mb

半年度报告：美豆&豆粕 - 等待驱动，价格运行中枢上移

核心观点

• 美豆: 平衡表或趋紧，价格上涨概率大；出口政策变动存在不确定性，但长期内对CBOT大豆期价支撑。
• 豆粕: 预计价格运行中枢上移，逢低做多为宜。

关键分析

1. 美豆:

• 南美24/25年度产量高，但未来年度产量则保持稳定。美豆单产存在不确定性，关键定点在于 天气。EPA政策利好压榨需求，但产能受限。美国6-8月天气对单产至关重要。
• 等待美豆产区天气驱动，预期大豆价格震荡或震荡行情。

2. 豆粕:

• 国内进口大豆成本受汇率、航线、关税等多种因素影响，存在支撑价格的风险。
• 库存拐点或出现在7-8月，豆粕累库速度较慢，需求好于预期。
• 操作建议：逢低做多，关注7-8月美豆产区天气及中美关系变动，特别是贸易战对进口影响。

结论

CBOT大豆期价下档支撑1000美分/蒲，国内豆粕下档支撑2900元/吨。操作上建议逢低做多，持有底仓或空头置换。
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