20221218-东证期货-玉米年度报告_价格中枢上移_关注波段机会_31页_7mb

玉米市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2022年玉米市场走势，探讨了22/23年度的产量、需求、替代品供应及价格预测，并提供了投资建议和风险提示。整体来看，玉米市场呈现震荡偏强的趋势，价格中枢有所上移，但难以突破前期高点。

主要观点

• 市场走势：2022年玉米价格呈现“N”字型震荡趋势，全年价格预计宽幅震荡，中枢上移。
• 产量情况：2022年玉米产量预计同比微增0.9%，种植面积略降，但单产恢复性增长。
• 需求变化：饲用需求预计增长，尤其是生猪养殖，深加工需求相对疲软。
• 替代品影响：进口玉米、高粱、大麦和国产小麦等替代品对玉米价格有影响，但整体供应能力减弱，限制了价格的上涨空间。
• 政策调控：陈化稻谷和进口玉米储备是政策调控的重要手段，对价格有压制作用。

关键信息

2022年市场回顾

• 1-4月：市场构建强预期，玉米期货价格一路上行，达到历史高点。
• 5-7月：市场预期破灭，宏观和产业基本面共振，玉米期价跌破种植成本线。
• 8-9月：玉米期价反弹，但因减产程度不及预期有所回调。
• 10-12月：玉米价格企稳，呈现窄幅震荡，春节前备货需求支撑价格。

22/23年度产量与供需

• 种植面积：全国略降，东北“稳粮扩豆”任务重，华北西南略有增长。
• 产量：全国玉米产量预计基本持平，东北局部减产，但整体影响有限。
• 有效供应：当前有效供应偏低，3月或为卖压释放时点，价格或有回落空间。
• 天气影响：2023年产量主要受天气影响，市场将计入一定的天气风险升水。

饲用需求

• 生猪养殖：存栏量预计增长，猪料需求量增加，但下半年存在不确定性。
• 白羽鸡：存栏量保持高位，对肉禽料需求有支撑作用。

深加工需求

• 玉米淀粉：产能增加但开工率下降，深加工需求相对疲软。
• 副产品：胚芽粕、蛋白粉等在豆粕价格上涨带动下曾支撑开工率，但后续将回落。

替代品供给

• 进口玉米：受进口利润修复空间有限，预计进口量同比减少。
• 高粱与大麦：作为杂粮，进口量下降，性价比下降，对玉米替代作用有限。
• 国产小麦：价格高于玉米，但因托市收购价较低，短期内不具备替代优势。

价格预测

• 主趋势：22/23年度玉米价格预计震荡偏强，但难以突破前期高点。
• 阶段性趋势：预计呈现“W”型走势，3月或为阶段性低点，4-6月价格偏强，6-9月震荡回落，10-12月价格回升。
• 价格底部：预计在2600元/吨左右，受国内种植成本和进口成本支撑。
• 价格顶部：国内替代品约束价格，预计难以突破。

投资建议

• 总体策略：全年以逢低做多为主，结合阶段性走势和估值进行波段操作。
• 操作节奏：关注3月卖压释放、4-6月价格回归中枢、6-9月震荡回落、10-12月价格回升等关键节点。
• 风险控制：需关注天气变化、替代品超预期投放、宏观金融市场波动等风险因素。

风险提示

• 天气因素：对玉米产量影响较大，不确定性较高。
• 替代品投放：陈化稻谷、进口玉米等政策性替代品可能阶段性释放，影响价格。
• 宏观因素：金融市场波动可能加剧玉米价格波动，需关注全球经济形势和政策变化。