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仕净科技 (301030) 2022年中报总结

核心内容

2022年上半年，仕净科技实现营业收入6.72亿元，同比增长109.12%；归母净利润0.41亿元，同比增长56.58%；扣非归母净利润0.34亿元，同比增长34.82%。公司作为光伏制程污染防控设备龙头，受益于光伏行业扩产提速及技术迭代，业绩显著增长，净利率明显回升。

主要观点

• 光伏业务快速增长：公司制程污染防控设备收入达6.22亿元，同比增长105.41%，占总收入的92.47%。公司凭借品牌、技术、成本优势，在光伏行业占据领先地位，服务客户覆盖全球光伏组件出货量前10名中的8家。
• 净利率显著回升：2022Q2归母净利率达7.29%，环比提升2.86pct；若考虑加回2470万元减值损失，归母净利率可达9.74%，盈利能力出现边际修复。
• 订单规模扩大，现金流承压：公司经营活动现金流净额为-2.86亿元，同比减少198.83%，主要因订单规模扩大增加付款需求；投资活动现金流净额为-0.32亿元，同比减少1573.3%；筹资活动现金流净额为2.61亿元，同比增加115.94%。
• 费用控制良好：期间费用率下降3.9pct至15.04%，销售、管理、研发费用率分别下降0.66pct、3.76pct、1.88pct，财务费用率上升0.52pct。
• 水泥超低排放改造需求释放：公司与中建材签订76亿元战略合作协议，预计水泥行业超低排放改造市场空间达306亿元。公司已履行1.22亿元合同，未来有望在该领域持续拓展。
• 碳捕捉与钢渣资源化利用：公司积极响应“双碳”政策，计划投资建设捕碳钢渣生产线和高活性复合矿粉生产线，实现CO₂减排与钢渣资源化利用，推动低碳建筑材料发展。
• 设备价值量提升：随着TOPCon电池扩产加速和新技术路线应用，公司设备价值量有望提升。一体化综合配套系统单GW价值可达5000~6000万元，较单一废气设备提升5~11倍。
• 盈利预测上调：考虑到光伏行业持续扩张及公司业务拓展，公司2023-2024年归母净利润预测上调至2.40/3.15亿元，对应PE为16倍、12倍，维持“买入”评级。

关键信息

• 财务数据：

  • 营业收入：2022H1为6.72亿元，2023E预计为29.59亿元，2024E预计为37.62亿元。
  • 归母净利润：2022H1为0.41亿元，2023E预计为2.40亿元，2024E预计为3.15亿元。
  • 每股收益：2022H1为0.90元/股，2023E预计为1.80元/股，2024E预计为2.36元/股。
  • P/E（现价&最新股本摊薄）：2022E为32.22倍，2023E为16.16倍，2024E为12.33倍。
  • P/B（现价）：2022E为3.38倍，2023E为2.80倍，2024E为2.28倍。
  • ROE-摊薄：2022E为10.50%，2023E为17.31%，2024E为18.49%。
  • ROIC：2022E为7.86%，2023E为10.81%，2024E为11.24%。

• 订单情况：

  • 2022H1新增配套光伏电池片产能约65GW，订单充裕。
  • 公司在2021年接连中标2亿元、3.1亿元综合配套系统大单，验证一体化转型能力。

• 风险提示：

  • 订单不及预期
  • 研发风险
  • 行业竞争加剧

总结

仕净科技在2022年上半年业绩显著增长，主要受益于光伏行业扩产及技术升级带来的设备需求。公司作为光伏污染防控设备龙头，凭借技术优势和成本控制，盈利能力逐步改善。同时，公司在水泥超低排放改造和碳捕捉项目上的布局，也为未来业绩增长提供了新动力。随着行业需求的持续释放，公司有望实现持续增长，维持“买入”评级。