20230129-东吴证券-仕净科技-301030.SZ-2022年业绩预告点评_业绩大增_6.57亿元10GW光伏大单落地_3页_424kb

仕净科技 (301030) 2022年业绩预告总结

核心内容概述

仕净科技在2022年实现了显著的业绩增长，公司公告显示其归母净利润预计为8,900万元至10,100万元，同比增长52.95%至73.57%，扣非净利润增长75.26%至101.53%。公司同时中标广西梧州高新区10GW光伏电池工艺配套系统项目，累计中标金额达6.57亿元，占2021年营业收入的82.71%。该大单标志着公司向一体化系统模式转型的进一步验证。

主要观点与关键信息

业绩增长显著

• 2022年归母净利润：预计8,900万元至10,100万元，同比增长53%至74%。
• 剔除激励成本后：净利润增长至1.07亿元至1.19亿元，同比增长84.15%至104.77%。
• 行业景气度提升：光伏电池扩产加速释放了工艺配套设备需求，公司盈利能力逐步增强。

项目中标情况

• 中标项目：广西梧州高新区10GW高效光伏电池生产项目的配套设备，包括纯水系统、废气治理、特气&化学品等。
• 中标金额：合计6.57亿元，其中生产工艺配套系统项目中标金额4.35亿元。
• 单GW价值量：约6,571.5万元，较之前项目价值量有所提升。

业务拓展与第二曲线

• 光伏电池片业务：公司拟建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目，一期18GW总投资75亿元，计划2023年11月投产。
• 水泥固碳市场：公司探索水泥固碳与钢渣资源化利用，首个项目已于2022年11月投产，可低成本捕集烟气CO₂并制备低碳建筑材料。
• 双重受益：水泥与钢铁企业可同时获得经济收益和排放解决方案。

财务预测与估值

• 盈利预测：
  • 2022E归母净利润：90亿元（中值）
  • 2023E归母净利润：240亿元
  • 2024E归母净利润：1,301亿元
  • 同比增长率：55% / 167% / 441%
• 估值指标：
  • 2022E P/E（现价&最新股本摊薄）：60.53倍
  • 2023E P/E：22.65倍
  • 2024E P/E：4.18倍
  • P/B（现价）：2024E为1.83倍，显示估值持续下降趋势。

投资评级

• 维持“买入”评级：基于光伏行业景气度提升、水泥固碳业务进展顺利以及电池片业务的潜在贡献。

风险提示

• 电池片扩产不及预期：可能影响未来业绩增长。
• 订单不及预期：可能影响收入与利润。
• 现金流风险：需关注公司现金流状况是否持续改善。

市场数据

• 收盘价：40.82元
• 一年最低/最高价：19.46元 / 47.50元
• 市净率：5.00倍
• 流通A股市值：425.595亿元
• 总市值：544.267亿元

基础数据

• 每股净资产：2022E为8.37元，2024E预计为22.28元。
• 资产负债率：2022E为63.08%，2024E预计为69.43%。
• ROE-摊薄：2022E为8.06%，2024E预计为38.91%。
• ROIC：2022E为6.68%，2024E预计为21.70%。

财务指标变化趋势

收入增长

• 2022E营业总收入为14.64亿元，同比增长84.25%。
• 2023E预计增长至36.59亿元，同比增长149.97%。
• 2024E预计增长至135.87亿元，同比增长271.30%。

净利润率

• 2022E归母净利率为6.14%，2023E为6.57%，2024E预计为9.57%。

现金流情况

• 2022E经营活动现金流：13.9亿元
• 2023E投资活动现金流：-60.08亿元
• 2024E筹资活动现金流：15.6亿元
• 2024E现金净增加额：50.1亿元

总结

仕净科技凭借在光伏行业中的领先地位，2022年业绩实现大幅增长，中标大单进一步验证其一体化系统模式的能力。公司积极拓展光伏电池片及水泥固碳等第二曲线业务，有望在未来实现更高速度的增长。财务数据显示公司盈利能力增强，估值持续下降，维持“买入”评级。然而，需关注电池片扩产及订单执行情况，以评估其长期增长潜力。