20220826-国海证券-仕净科技-301030.SZ-中报点评_业绩高增_光伏领域订单大幅增长_5页_374kb

仕净科技（301030）中报点评总结

核心内容

仕净科技于2022年8月26日发布中报，数据显示公司业绩实现高增长，特别是在光伏领域订单大幅增加，带动营收和净利润显著提升。公司首次被国海证券研究所覆盖，评级为“买入”，体现出市场对其未来发展的积极预期。

主要观点

• 业绩高增：2022年H1，公司实现营业收入6.72亿元，同比增长109.12%；归母净利润0.41亿元，同比增长56.58%。
• 光伏领域订单增长：受益于国内光伏企业对高效晶硅电池生产技术（如PERC、TOPcon、HJT）的突破，公司制程污染防控设备订单快速增长，为65GW新增光伏电池片产能提供配套设备。
• 末端治理设备收入大幅增长：公司末端治理设备（如脱硫脱硝一体化设备、氮氧化物处理设备等）收入同比增长224%，主要得益于环保监管趋严及NOx处理技术的先进性。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.50/2.50/3.37亿元，对应PE分别为25.94/15.60/11.57倍，体现出良好的成长性和估值吸引力。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司两大主业（光伏制程污染防控与末端治理）发展迅猛，具备较强市场竞争力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022H1为6.72亿元，同比增长109.12%；预计2022-2024年分别为15.37/25.46/34.40亿元。
• 归母净利润：2022H1为0.41亿元，同比增长56.58%；预计2022-2024年分别为1.50/2.50/3.37亿元。
• 毛利率：保持稳定，2022H1为28%，预计2022-2024年毛利率维持在28%左右。
• 每股收益（EPS）：2022H1为0.307元，预计2022-2024年分别为1.13/1.87/2.53元。

市场表现

• 股价：2022年8月26日为29.24元。
• 市值：总市值为3,898.67百万，流通市值为3,048.60百万。
• 相对沪深300表现：近一年表现优于沪深300指数，但2022年6月至今有所回落。

投资估值

• PE：2022年为25.94倍，2023年预计降至15.60倍，2024年进一步降至11.57倍。
• PB：2022年为3.31倍，预计未来三年持续下降至2.21倍。
• PS：2022年为2.54倍，预计未来三年持续下降至1.13倍。

风险提示

• 光伏产能增速不及预期：可能影响设备需求。
• 水泥领域超低排放政策推进缓慢：可能影响末端治理设备销售。
• 应收账款风险：2022年6月30日应收账款为10.92亿元，同比增长显著，信用减值损失接近2021年全年水平。
• 订单增速不及预期：可能影响公司增长速度。
• 毛利率下滑风险：需关注成本控制能力。

公司基本面分析

营运能力

• 总资产周转率：2022年预计为0.44，较2021年有所提升。
• 应收账款周转率：2022年预计为0.93，略有改善。
• 存货周转率：2022年预计为2.06，显著提升，显示公司运营效率增强。

偿债能力

• 资产负债率：2022年预计为66%，未来三年持续上升至76%。
• 流动比率：2022年预计为1.75，未来三年有所下降。
• 速动比率：2022年预计为1.15，未来三年下降至0.86，流动性风险增加。

研究团队介绍

• 王宁：国海证券环保&专精特新团队首席分析师，具有6年证券从业经验，背景为法国KEDGE商学院硕士、中国人民大学学士。
• 张婉妹：对外经济贸易大学金融学硕士，曾就职于山西证券、方正证券，专注于固废、水务、第三方检测及专精特新板块研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%~20%；
  • 中性：涨幅介于-10%~10%；
  • 卖出：跌幅10%以上。

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