20230426-东吴证券-星源材质-300568.SZ-2022年年报及2023年一季报点评_Q1单平利润稳定_业绩符合市场预期_6页_858kb

报告摘要

星源材质2022年报及2023Q1一季报点评总结

公司概况：星源材质（300568）2022年营业收入288亿元，同比增长54.81%；归母净利润719亿元，同比增长154.25%；扣非净利润683亿元，同比增长130.46%。公司毛利率45.57%，同比提升7.77个百分点；销售净利率25.95%，同比提升10.63个百分点，业绩基本符合市场预期。
2023年第一季度表现：营收665亿元，同比增长0.04%；归母净利润183亿元，同比增长91.6%；扣非归母净利润161亿元，同比增长20.2%。盈利能力提升，毛利率46.29%，同比提升18.7个百分点；扣非净利率24.17%，同比提升0.47个百分点；环比扣非净利率环比提升10.13个百分点。
隔膜出货与产能预测：2022年隔膜出货17亿平方米，同比增长51%；预计2023年一季度出货4.2亿平方米，同比增长27%。公司总出货目标维持30亿平方米，同比增长76%，主要依赖新增10亿平方米湿法和5亿平方米干法产能释放，以及份额提升。
单平盈利能力：2022年单平扣非净利润0.4元/平方米；2023年一季度基本稳定，预计全年单平净利维持0.35-0.4元/平方米，受产品降价和降本措施对冲影响。
盈利预测与投资评级：东吴证券下调2023-2025年归母净利润预测至102.3亿元、144.9亿元、201.1亿元，同比增速42%、42%、39%；维持“买入”评级，给予2023年30倍PE，目标价24元。
风险提示：销量和盈利水平不及预期，如竞争加剧、产能利用率下降等因素。