20131106-华安证券-食品饮料行业_周报-龙头业绩不达预期_短期维持谨慎_13页_1mb

行业评级总结

核心内容

本报告发布于2013年11月6日，对食品饮料行业进行周度回顾与分析，指出行业整体表现疲软，主要受行业龙头公司三季报业绩不达预期影响，食品板块跌幅较大，白酒板块则表现相对平稳。整体评级为同步大市，建议投资者保持谨慎，关注品牌化趋势。

主要观点

• 行业整体表现：食品饮料行业上周下跌5.03%，跑输沪深300指数5.73%。
• 板块分化明显：饮料板块下跌2.73%，食品子板块下跌7.66%，其中乳制品行业因伊利股份、贝因美等公司业绩不达预期，跌幅达到12.26%。
• 个股表现：业绩超预期的个股表现较强，如重庆啤酒（+8.78%）、中炬高新（+4.46%）等；而前期涨幅较大、估值较高且业绩不达预期的个股跌幅显著，如贝因美（-19.40%）、金字火腿（-17.37%）等。
• 市场风格转换：建议投资者短期调低食品饮料板块配置，由于年末资金面趋紧，成长性板块估值承压。
• 行业趋势：食品公司品牌化发展仍具前景，但当前估值偏高，不支持股价继续上涨。
• 白酒估值修复：白酒板块估值较低，但基本面最差时期尚未到来，估值修复时机尚不成熟。

关键信息

价格数据回顾

• 高端白酒：零售终端价格整体平稳，剑南春52度价格较上周上涨57元，均价为433.50元/500ml。
• 奶粉市场：
  • 内资品牌婴幼儿乳粉零售均价持续上升。
  • 外资品牌婴幼儿乳粉自7月下旬以来价格下行。
  • 成人奶粉自8月份以来价格下降。

上市公司公告摘要

1. 南方食品：投资6000万元建设黑芝麻乳生产线，预计2014年9月投产。
2. 贝因美：控股股东增持62.16万股，拟继续增持至不超过总股本的2%。
3. 嘉士伯收购重庆啤酒：获批，股价大涨7.45%。
4. 伊利股份：前三季净利25亿元，同比增84.12%。
5. 古井贡酒：前三季净利4.79亿元，同比下降9.67%。
6. 光明乳业：前三季营收116.94亿元，净利3.08亿元，分别同比增长18.16%和38.57%。
7. 西藏发展：前三季净利同比大增639.73%，但7-9月净利下降30.46%。
8. 洋河股份：前三季收入和净利均下降，分别为6.74%和6.85%。
9. 老白干酒：第三季度净利润同比减少41.28%。
10. 青岛啤酒：前三季净利同比增28.66%。
11. 莲花味精：前三季净亏1.74亿元，同比转亏。

投资策略

• 短期调整：由于年末资金面趋紧，建议投资者调低食品饮料板块配置。
• 长期看好：食品板块品牌化发展趋势明确，但当前估值偏高，不支持股价继续上涨。
• 白酒谨慎：尽管估值较低，但基本面尚未见底，估值修复时机尚不成熟。

行业动态

• 国产葡萄酒代理商困境：部分代理商因市场压力出现“逃荒潮”，日赔数万元，行业进入寒冬期。

联系信息

• 华安证券大消费研究组
  • 电话：021-60956106
  • 邮箱：wjhazq@163.com

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%~20%之间；
  • 持有：相对沪深300指数涨幅介于-10%~5%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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