20171211-申万宏源-休闲服务行业周报_黄山走下山战略持续推进_10月国际航班增长加快_17页_1mb

报告摘要

休闲服务行业周报总结（12.04-12.10）

核心内容概述

本报告总结了2017年12月4日至12月10日期间，中国休闲服务行业的主要动态、市场表现及投资建议。行业整体表现弱于市场，但部分企业展现出积极的发展态势，如黄山旅游的“走下山”战略持续推进，国际航班订座量增长加速，出境游逐步回暖。此外，行业内的企业公告、政策变化、市场行情及估值情况均被详细分析，为投资者提供参考。

主要观点

市场表现：休闲服务指数下跌0.51%，相对沪深300指数下跌0.64%，在申万一级行业中排名第11位。旅游综合指数上涨0.77%，景点指数下跌2.23%，酒店指数下跌1.73%，餐饮指数下跌2.88%。
行业趋势：随着消费升级，传统消费领域的增长天花板被抬升，预计明年增长将有延续。市场偏好回归大盘股，投资主线将偏重业绩。
政策与行业动态：
- 黄山旅游继续推进“走下山”战略，控股太平湖文化旅游公司，与蓝城房产合作打造医疗康养小镇、特色农业小镇等综合体。
- 10月国际航班订座量同比增长13.05%，出境游逐步回暖，澳门、日本、泰国、台湾出现恢复性增长，韩国旅游恢复缓慢。
- 上海迪士尼将于2018年6月6日起实行三级票价制度，最高票价达665元人民币。
- 去哪儿网陈刚履新CEO，谌振宇升任董事长。
- 复星国际拟分拆旅游业务并独立上市，计划筹集至少5亿美元。
- 西成高铁于12月6日正式运营，将缩短成都至西安的旅行时间。
- 万达酒店约65%的股权将被转让予王健林全资控股公司。
- 海航集团子公司取消7.86亿美元售股计划，反映其融资困难。
- 北京市暂停出入境业务办理，时间从12月24日至27日。
投资建议：短期建议配置估值较低、业绩确定性高的标的，如中国国旅、中青旅、黄山旅游；中长期建议关注免税和酒店行业，以及在国企改革中有机制改善的个股。

关键信息汇总

1. 行业动态

黄山旅游：
- 与黄山区政府签署协议，控股太平湖文化旅游公司。
- 与蓝城房产合作打造医疗康养小镇、特色农业小镇、主题旅游小镇等综合体。
- 随着杭黄高铁开通，公司有望受益。
中免与日上上海合作，中青旅停牌或涉控制人变更。
曲江文旅实际控制人将变更为国资委。
中青旅于12月5日复牌，回应将被无偿拨给光大集团，但尚未收到正式通知。
上海迪士尼实行三级票价制度，分别对应平日、高峰日和假期高峰日。
去哪儿网陈刚履新CEO，谌振宇升任董事长。
复星国际拟分拆旅游业务并独立上市，计划筹资至少5亿美元。
西成高铁正式运营，缩短两地旅行时间，改善大交通环境。
万达酒店约65%的股权将被转让予王健林全资控股公司。
海航集团融资困难，子公司取消售股计划，影响其收购计划。
北京市暂停出入境业务办理，时间从12月24日至27日。

2. 市场表现

个股涨跌幅：
- 涨幅前三：西藏旅游（+7.04%）、大连圣亚（+6.99%）、曲江文旅（+3.97%）。
- 跌幅前三：众信旅游（-7.34%）、国旅联合（-10.41%）、大东海A（-16.38%）。
换手率：
- 换手率前三：天目湖（38.82%）、大连圣亚（19.49%）、凯撒旅游（8.53%）。
- 换手率后三：云南旅游（1.72%）、长白山（1.36%）、中青旅（6.61%）。

3. 行业重点公司估值

公司	股价（元）	市值（亿元）	EPS（2017）	EPS（2018）	EPS（2019）	PE（2017）	PE（2018）	PE（2019）	评级
黄山旅游	14.21	94	0.50	0.56	0.61	28	25	23	增持
丽江旅游	9.12	50	0.40	0.46	0.51	23	20	18	增持
峨眉山A	10.18	54	0.37	0.44	0.52	28	23	20	买入
张家界	8.49	34	0.16	0.19	0.19	53	45	45	增持
宋城演艺	17.96	261	0.82	0.94	1.04	22	19	17	买入
中青旅	20.28	147	0.82	0.90	1.04	25	23	20	买入
长白山	12.05	32	0.29	0.38	0.46	42	32	26	增持
九华旅游	27.89	31	0.81	0.91	1.02	34	31	27	增持
天目湖	44.90	36	0.97	1.10	1.22	46	41	37	增持
曲江文旅	19.39	35	0.38	0.43	0.52	51	45	38	增持
首旅酒店	25.42	207	0.77	0.96	1.13	33	26	22	增持
全聚德	17.78	55	0.50	0.55	0.60	36	32	30	增持
凯撒旅游	13.25	106	0.44	0.47	0.61	30	28	22	买入

行业展望

短期策略：关注超跌个股，布局一季度春节行情。
中长期策略：聚焦免税和酒店行业，尤其是政策或经济支持下景气提升的领域。同时，关注国企改革中机制改善的个股，如中国国旅、中青旅、黄山旅游。
风险提示：警惕僵尸股出现，关注食品安全、市场竞争、政策变化等风险。

重要公告更新

曲江文旅：实际控制人变更为国资委。
北京文化：夏陈安辞去职务，宋歌拟任总裁。
黄山旅游：控股太平湖文化旅游公司，与蓝城房产合作打造多个小镇项目。
中弘股份：筹划重组停牌期满，申请继续停牌。
西藏旅游：非公开发行股票申请获证监会发审委通过，诉讼进展公告。
*ST东海A：重组承诺履行期限延长至2019年12月26日。
三特索道：出售商用房产权，预计净损益净额约1000万元。
张家界：限售股份上市流通。
峨眉山：游山票相关事宜补充约定。

总结

本报告提供了2017年12月4日至12月10日期间，休闲服务行业的重要动态、市场表现、估值变化及投资建议。黄山旅游的“走下山”战略持续推进，国际航班订座量增长加快，出境游回暖。投资建议聚焦于估值较低且业绩稳定的标的，如中国国旅、中青旅和黄山旅游，同时关注国企改革及政策支持下的行业机会。行业风险包括僵尸股、食品安全及市场竞争，需谨慎应对。

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