20190804-兴业证券-休闲服务行业周报：国旅中报表现优异，上半年国内旅游增速放缓_15页_846kb

报告摘要

国旅中报表现优异，上半年国内旅游增速放缓

核心内容概述

本报告分析了2019年8月4日发布的旅游行业相关数据及重点公司表现，指出尽管国内旅游增速放缓，但旅游行业整体表现仍较为稳健。中国国旅作为重点公司之一，其2019年上半年业绩表现突出，尤其是扣非归母净利润同比增长70.87%。报告同时提到其他重点公司如宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、广州酒家、中青旅等，均获得“审慎增持”评级，显示出对行业未来发展的信心。

主要观点

行业整体表现：
- 2019年上半年国内旅游人数达30.8亿人次，同比增长8.8%；国内旅游收入达2.78万亿元，同比增长13.5%。
- 出境旅游人数同比增长14%，入境旅游人数和收入均同比增长5%。
- 旅游经济运行综合指数（CTA-TEP）处于“相对景气”水平，较去年同期上升1.26个点。
个股表现：
- 本周申万休闲服务指数上涨2.72%，在28个一级行业指数中排名第三。
- 个股中，长白山、腾邦国际、宋城演艺涨幅较大；云南旅游、大连圣亚、平潭发展跌幅较大。
行业动态：
- 国务院出台促进文化和旅游消费措施，包括景区门票减免、丰富产品供给、完善市场监管等。
- 澳门7月幸运博彩毛收入同比下降3.5%，1-7月累计微降0.9%。
- 在线旅游领域，美团推出“闪入园”功能，Traveloka进行5亿美元融资谈判。
- 免税行业持续增长，预计到2025年中国免税销售额将增至目前的四倍。
- 酒店行业方面，锦江股份排名全球第二，复星旅文投资建设文旅综合体，启明创投投资RedDoorz。
上市公司重点公告：
- 中国国旅发布2019H1业绩快报，营收、归母净利润、扣非后归母净利润分别增长15.46%、70.87%和30.86%。
- 三湘印象营收增长63.58%，归母净利润增长934.81%。
- 曲江文旅净利润同比减少5%～15%。
- 丽江旅游、桂林旅游等部分公司业绩下滑，但部分公司如广州酒家、天目湖等仍保持增长。
投资建议：
- 第一类：行业优质白马：推荐中国国旅，其免税业务表现优异，市内免税店建设加速，政策红利可期。
- 第二类：细分领域优质标的：推荐宋城演艺、天目湖、锦江股份、首旅酒店、广州酒家、中青旅等，分别在演艺、酒店、餐饮、文旅等领域具备成长潜力。
沪港通持股变动：
- 中国国旅、首旅酒店、中青旅、宋城演艺、锦江股份等公司持股比例有所下降。
未来两周大事提醒：
- 8月5日：锦江股份限售股上市流通。
- 8月7日-8日：宋城演艺股东大会。
- 8月10日：大东海A、丽江旅游中报披露。
- 8月13日：西藏旅游中报披露。
- 8月15日：华凯创意中报披露。
- 8月16日：中青旅中报披露。

关键信息

旅游数据：
- 国内旅游人数30.8亿人次，收入2.78万亿元。
- 出境旅游人数8,129万人次，同比增长14%。
- 澳门博彩收入同比微降，但整体仍保持稳定。
重点公司表现：
- 中国国旅：营收243.44亿元，归母净利润32.79亿元，扣非后归母净利润25亿元。
- 宋城演艺：营收1.04亿元，归母净利润增长显著。
- 天目湖：业绩稳健增长，外延布局清晰。
- 锦江股份：RevPAR增长，整合效果初显。
- 首旅酒店：估值处于底部，业绩有望增长。
- 广州酒家：食品与餐饮双轮驱动，异地扩张提升业绩。
- 中青旅：景区客单价提升，大股东变更带来新发展预期。
投资建议：
- 推荐关注具有核心竞争力、稳健盈利能力和成长空间的头部公司。
- 短期可关注低估值民营景区的弹性机会。
- 中长期看好免税、演艺、酒店和餐饮等细分行业。

风险提示

社会服务行业系统性风险。
门票及景区内其他业务降价风险。
公司治理风险。
商誉减值损失。
极端天气及疫情等不利因素影响。
国际关系恶化或恐怖袭击影响。
二级股票市场的系统性风险。

总结

本报告全面分析了2019年上半年旅游行业的整体表现与重点公司动态，指出国内旅游增速放缓，但出境游保持较快增长，整体行业仍具备较强增长潜力。中国国旅作为重点推荐标的，其免税业务表现优异，政策红利值得期待。其他重点公司如宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、广州酒家、中青旅等均具备增长潜力，推荐“审慎增持”。报告还提示了行业及个股面临的潜在风险，建议投资者在关注增长的同时，注意市场波动和外部因素对行业的影响。

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