20161029-首创证券-建筑行业周报_三季报密集披露_持续关注山东路桥_13页_956kb

首创证券建筑行业周报总结（2016年10月24日-10月30日）

核心内容概述

本报告由首创证券发布，聚焦建筑行业动态及重点公司表现，特别关注山东路桥的发展前景。报告指出，建筑装饰板块在2016年表现不佳，但山东路桥凭借其在再生养护领域的先发优势、清晰的市场拓展策略及良好的三季报业绩，被再次推荐为投资标的。

主要观点

• 行业整体表现：建筑装饰板块在2016年全年累计下跌5.33%，跌幅低于上证综指6.96个百分点。但近一周表现排名倒数第一，板块内部分子行业如装修装饰、基础建设、专业工程跌幅较大。
• 板块估值：建筑装饰行业整体市盈率（PE）为17.73倍，其中园林工程板块估值最高，达到93.99倍，而国际工程承包板块估值最低，仅为20.62倍。
• 山东路桥推荐理由：
  • 具备再生养护领域的先发优势，其子公司自2001年进入养护施工领域，2005年起开展再生业务。
  • 再生工艺设备均为自主研发制造，具备明显技术优势。
  • 拥有最多的沥青拌合站，为再生业务发展奠定基础。
  • 明确了热再生技术的应用路径，从省内到省外，最终实现全国布局。
  • 海外拓展持续推进，主要项目分布在越南、安哥拉和阿尔及利亚。
  • 三季报业绩突出，归属上市公司股东净利润增长20.87%，成本控制能力较强。
  • 随着公路建设重心由主体建设转向路面铺装，公司未来业绩有望快速增长，毛利率亦有所改善。
  • 二级市场估值为19.2倍，相对合理。

关键信息

一、上周行情回顾

• 上证综指小幅上涨0.43%，建筑装饰板块下跌2.07%。
• 从全年累计表现看，建筑装饰板块跌幅为5.33%，排名倒数第一。
• 子板块表现差异较大，其中园林工程板块上涨9.8%，房屋建设板块上涨11.04%。

二、行业要闻

1. 装配式建筑政策：住建部发布《装配式建筑工程消耗定额》（征求意见稿），涵盖混凝土、钢结构、建筑构件及措施项目，为行业提供计价依据。
2. 房地产市场调控：国家统计局公布房价数据，专家认为各地限购限贷政策有效遏制房价上涨过快。
3. 民间资本鼓励政策：住建部联合多个部门印发文件，鼓励民间资本进入城市基础设施领域，支持PPP模式发展。
4. 安全事故通报：山东潍坊寿光市供热顶管工程发生透水事故，3名施工人员遇难，住建部已启动督办程序。
5. 房地产估价师注册：试行网上办理房地产估价师执业资格注册，加强行业监管。

三、本周上市公司重要信息

• 铁汉生态：中标PPP项目，总投资约27.5亿元。
• 全筑股份：三季报营收增长56.57%，但加权平均净资产收益率下降。
• 江河集团：三季报营收下降6.98%，但净利润上升13.92%。
• 柯利达：与方正证券签订增资协议，股权结构将发生重大变化。
• 中国铁建：三季报营收和净利润均增长，资产规模扩大。
• 龙建股份：中标特别重大项目，金额达49.8亿元。
• 中国化学：三季报营收下降18.38%，但加权平均净资产收益率上升。
• 光正集团：三季报营收和净利润均出现大幅下滑。
• 北新路桥：三季报营收和净利润增长显著，尤其是扣非净利润增长948.5%。
• 中国建筑：三季报业绩亮眼，营收和净利润均实现大幅增长。

四、投资建议

• 山东路桥：再次被推荐，理由包括技术优势、市场拓展清晰、业绩突出及估值合理。
• 建议策略：建议逢低买入，长线布局，以把握公路路面铺装和养护行业的发展机遇。

分析师简介

• 刁阳：建筑建材行业分析师，上海交通大学博士，拥有近3年行业经验及2.5年证券行业经验。

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