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报告总结

公司概况
光峰科技是全球领先的激光显示科技企业，主营激光荧光显示技术。本报告基于2023年三季度公司快报进行分析，涉及B端业务复苏、盈利改善及未来投资展望。

财务表现
2023年前三季度实现收入165亿元，同比增长-120%，但归母净利润13亿元同比增长407%，扣非归母净利润08亿元同比增长412%。
三季度单季度收入58亿元，同比下降48%，归母净利润05亿元同比增长182%，扣非归母净利润04亿元同比增长314%。毛利率提升至38.9%，同比增加5.2个百分点；净利率达9.3%，同比增加1.8个百分点。经营活动现金流基本持平，显示销售回款能力强。

业务分析
B端业务持续修复：影院放映服务收入延续快速增长，海外市场光源业务表现强劲。尽管受到小米ODM订单减少和市场需求疲软影响，家用业务面临短期压力，但整体B端业务向好，尤其在疫情政策调整后电影市场复苏。
车载核心器件业务加速发展：三季度获得华域视觉科技的开发定点，供应PGU显示模组，预计贡献未来成长性。公司围绕车载光学技术推出多种解决方案，研发费用率同比上升21个百分点。
其他业务：专业显示业务保持增长，得益于国内文旅和教育复苏。

投资建议
维持买入-A评级，12个月目标价3494元。预计2023-2025年EPS分别为0.36元、0.43元和0.52元，基于影院市场复苏和车企定点项目，给予2024年动态市盈率82倍。

风险提示
包括技术替代风险、核心零部件供应风险及市场竞争加剧风险。