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报告摘要

恒生指数与市场分析总结

核心内容概述

2015年10月22日，恒生指数因受到内地A股下跌影响，低开并连续两日下跌，收盘报22845点，下跌144点或0.62%。整体市场处于震动整理状态，市场操作需提高警觉性。技术上，恒指的承接区在22500至22800之间，需守稳此区间以避免进一步回整。

主要观点

市场情绪：市场在恒指升至相对高位后，表现较为谨慎，出现缩量整理。五中全会即将召开，市场总体稳定性预计得以维持，但需防范消息兑现后的回吐风险。
市场表现：内银股表现相对稳定，是护盘主力。四大行中，农行、建行、工行和中行分别上涨0.17%、0.99%、1.33%。公用股继续保持强势，如中华煤气、电能实业、长江基建和中电控股。
操作建议：建议投资者逐步提高警觉，考虑短期套现，避免过份激进的短期部署。

关键信息

成交量与沽空：港股主板成交量略为回升至691亿多元，但连续三日低于700亿元。沽空金额为68.7亿元，沽空比例为9.94%，空头建仓积极性未见加剧。
升跌股数比例：升跌股数比例为525:951，日内涨幅超过10%的股票有24只，跌幅超过10%的股票有6只，显示市场状态有所转弱。
技术分析：恒指需尽快回升至23000以上以恢复稳定性，否则回整弱势可能加剧。

公司评论

金沙中国有限公司（1928，未评级）

季度业绩：2015年第3季度收益净额为16.6亿美元，同比及环比分别下跌28.8%及6.2%；经调整后的EBITDA为5.5亿美元，同比及环比分别下跌32.8%及3.5%；净利润为3.4亿美元，同比及环比分别下跌46.8%及11.7%。
业务表现：
- 贵宾赌枢单转码数同比减少47.5%，环比减少13.6%。
- 中场赌枢单投注额同比减少20.0%，环比增长1.3%。
- 角子机博彩投注额同比减少25.3%，环比增长3.5%。
未来展望：预计St.Regis大楼及澳门巴黎人分别于2015年12月和2016年底开业。

澳门威尼斯人

季度业绩：净收益为6.9亿美元，同比及环比分别减少25.8%及5.4%；经调整后的EBITDA为2.6亿美元，同比下跌27.3%，环比增长0.5%。
业务表现：
- 贵宾赌枢单码数同比减少32.1%，环比减少9.9%。
- 中场博彩投注额同比减少21.1%，环比增长3.8%。
- 角子机博彩投注额同比减少27.3%，环比增长7.7%。
酒店业务：入住率同比下降至84.5%，平均客房收入环比增长3.1%。

金沙城中心

季度业绩：净收益为5.5亿美元，同比及环比分别减少32.6%及0.7%；经调整后的EBITDA为1.7亿美元，同比下跌36.1%，环比增长3.8%。
业务表现：
- 贵宾赌枢单码数同比减少56.1%，环比减少3.9%。
- 中场博彩投注额同比减少22.9%，环比减少0.3%。
- 角子机博彩投注额同比减少25.8%，环比增长0.2%。
酒店业务：入住率同比下降至86.5%，平均客房收入环比增长6.5%。

澳门四季酒店及百利宫娱乐场

季度业绩：净收益为1.7亿美元，同比及环比分别减少36.7%及17.7%；经调整后的EBITDA为0.58亿美元，同比及环比分别减少41.9%及20.9%。
业务表现：
- 贵宾赌枢单码数同比减少54.8%，环比减少32.5%。
- 中场博彩投注额同比减少12.3%，环比增长1.5%。
- 角子机博彩投注额同比减少47.9%，环比减少11.8%。
酒店业务：入住率同比下降至86.5%，平均客房收入环比减少1.6%。

澳门金沙

季度业绩：净收益为2.1亿美元，同比及环比分别减少26.0%及14.2%；经调整后的EBITDA为0.51亿美元，同比及环比分别减少42.0%及22.9%。
业务表现：
- 贵宾赌枢单码数同比减少52.3%，环比减少11.6%。
- 中场博彩投注额同比减少14.1%，环比减少1.2%。
- 角子机博彩投注额同比减少14.8%，环比增长7.8%。
酒店业务：入住率维持在99.8%的高水平，平均客房收入环比增长3.7%。

公司访问要点

江山控股（295）

光伏项目：参观兰州永登的49.5兆瓦光伏地面电站，占地2000亩，设有100个光伏逆变器，组件衰减率第一年2.5%，之后每年0.7%。
组件销售：上半年收入中组件销售占比较大，但未来以发电收入为主，预计销售收入规模有限。
收购计划：计划收购一家EPC公司，增加工程收入。
装机计划：预计2015年新增装机1吉瓦，截止目前已有310兆瓦并网，计划收购300-400兆瓦。
团队组成：团队从100多人扩张至300人以上，包括项目开发、工程+运维及融资团队。
融资方式：主要以融资租赁为主，资金成本8.5%，若能获得2A评级，可发公司债并获取银行贷款，资金成本有望降至7%以内。
建设成本：收购项目成本约9元/瓦，自建约8元/瓦，自己开发约7元/瓦。

环球市场概况

欧洲央行：维持基准利率0.05%不变，德拉吉暗示可能在12月调整政策，量化宽松计划可能延长至2016年9月以后。
美股表现：道琼斯指数大升320.55点，标普500指数升33.57点，纳斯达克指数升79.93点，主要受麦当劳和微软等公司业绩超预期推动。
欧洲股市：全面上涨，DAX指数升253.87点，富时100指数升27.86点，CAC-40指数升107.08点。
外汇市场：欧元兑美元下跌超2%，美元指数升1.41%，支撑美元走高。
商品市场：纽约12月期油升0.4%，期金下跌0.09%，LME3月期铜升1.11%。
经济数据：欧洲央行会议后，主要经济数据如消费者信心指数等公布，显示经济状况有所波动。

公司估值与评级

公司估值：不同公司有不同的估值与评级，如金沙中国有限公司（1928）未评级，澳门博彩控股（880）评级为买入，目标价10.80港元。
盈利预测：部分公司如银河娱乐集团（27）目标价为31.90港元，评级为买入，13-15年EPS分别为11.6、11.3、10.8。
市盈率与股息：不同公司有不同市盈率和股息表现，如蒙牛乳业（2319）市盈率13.1，股息2.45港元。

总结

本报告总结了恒生指数及港股市场在2015年10月22日的表现，分析了主要金融指标如成交量、沽空比例及升跌股数比例。同时，详细介绍了金沙中国有限公司、澳门威尼斯人、金沙城中心、澳门四季酒店及百利宫娱乐场等公司的季度业绩和业务表现，以及江山控股的光伏项目进展和公司访问要点。此外，环球市场概况涵盖了欧洲央行会议、美股和欧洲股市表现、外汇和商品市场动态。最后，提供了部分公司的估值与评级信息，帮助投资者更好地理解市场动向和公司价值。

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