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文档总结

核心内容概览

本文档是第一上海证券有限公司发布的第2575期研究报告，涵盖了港股、美股及多个上市公司的分析与评级，包括大市走势、公司业绩、投资建议及环球市场概况。

大市分析

• 市场动态：4月27日，港股大盘表现缩量窄幅，恒指下跌0.21%，国指上升0.23%。市场整体保持观望，港股主板成交量降至549亿港元。
• 关键因素：美日央行会议、期指市场结算等因素对短期走势影响较大。
• 操作建议：市场仍在筛选个股，绩优趋势股有望成为资金配置的重点，建议继续关注。

公司研究

银河娱乐集团（27，买入）

• 业绩表现：2016年第一季度收益133.7亿港元，环比增长1%；经调整EBITDA为24.3亿港元，环比减少2%。
• 业务细分：
  • 贵宾赌枠收益环比减少2%，但净赢率提升至4.2%。
  • 中场博彩收益环比增长2%，净赢率略低于上季度。
  • 「澳门银河™」收益环比增长2%，EBITDA保持稳定；「澳门百老汇™」EBITDA开始转正。
• 财务状况：公司净现金增加至80亿港元，净负债率为零。
• 投资建议：维持买入评级，目标价32.9港元，基于14倍、12倍及12倍的EBITDA估值。

远东宏信（3360，买入）

• 业绩表现：2016年第一季度净利润同比增10%，净利润增速触底反弹。
• 资产及收益：资产增速环比增长5%，资产证券化未计入；收入和净利润增长符合预期。
• 业务展望：全年净利差和净息差有望企稳，公司专注于高品质客户，资产收益率和负债成本有所改善。
• 投资建议：维持买入评级，目标价7.15港元，基于1.1倍的市净率估值。

美股研究

京东（JD，买入）

• 业绩表现：2015年总营收1813亿元人民币，同比增长58%；净亏损94亿元，Non-GAAP净亏损8.5亿元。
• GMV及用户增长：2015年核心交易总额（CoreGMV）4465亿元，同比增长84%；年度活跃用户数增长71%，达1.55亿。
• 移动订单增长：第四季度移动端订单占比61.4%，同比增长超230%。
• 投资建议：维持买入评级，目标价39.7美元，基于DCF估值，设定WACC为7.5%，永续增长率为4.5%。

公司访问要点

天能动力（819）

• 财务操作：通过股权置换获得纽约房地产项目41%权益，发行可转换优先股，账面应收票据增加。
• 产品与市场：
  • 推出黑金产品，对市场有正面影响。
  • 低速电动车电池市场份额达58%，预计未来会超过新能源汽车保有量。
  • 锂电池产能2.2GW，三期后可达5.5GW，毛利率16-17%。
• 价格与成本：2015年铅酸电池价格下降，但成本下降幅度更大，毛利率提升。

绿地香港（337）

• 纽约房地产项目：获得柏宁项目41%权益，项目位于曼哈顿，货值保守估计达32亿美元。
• 丝路房产基金：计划与合作方共同筹建80亿美元的房地产基金，公司作为GP，预计贡献超过10亿港币的稳定管理费收入。
• 竞争优势：共享“绿地”品牌优势，融资成本低，土地获取能力强。

环球市场概况

• 美联储政策：维持利率不变，删除对经济影响的字眼，对6月加息持开放态度。
• 股市表现：
  • 纳指下跌，受苹果及推特业绩影响。
  • 道指回升，标普500小幅上涨。
  • 欧洲股市向好，能源股涨幅显著。
• 商品与外汇：
  • 澳元因CPI低于预期而下跌。
  • 美元指数微跌，铜价回落，VIX恐慌指数下降。
• 经济数据：新西兰、澳大利亚、英国及美国多项经济指标发布，显示经济走势分化。

关键信息与主要观点

• 港股市场：市场处于筛选阶段，绩优股表现突出，建议继续关注。
• 公司评级：银河娱乐、远东宏信、京东均维持买入评级，目标价合理，基于不同估值模型。
• 美股动态：科技股表现分化，京东业绩符合预期，长期看好。
• 环球市场：经济数据分化，能源及矿业股表现较好，美元指数及铜价波动较大。
• 投资建议：关注优质资产及成长性高的行业，如博彩、锂电池、房地产等。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增长不及预期可能影响整体市场。
• 政策风险：政府政策变化可能对行业产生影响。
• 竞争风险：行业竞争加剧可能影响盈利能力。
• 项目风险：新项目贡献不及预期可能影响业绩。
• 成本风险：人工成本上升可能对利润造成压力。

总结

本文档为投资者提供了港股及美股市场的重要分析，涵盖了银河娱乐、远东宏信、京东等公司的业绩与投资建议，同时分析了环球市场动态与经济数据。整体上，市场处于关键调整期，绩优股及成长性行业受到关注，建议投资者在控制风险的前提下，关注长期价值增长。