兴证策略风格与估值系列157：碳中和主题领涨，继续做多复苏主线-20210313-兴业证券-20页_2mb

报告摘要

本报告为兴证策略发布的“风格与估值系列”第157期，分析了近期A股及全球主要市场的表现，并提出投资建议。报告指出，在“两会”后，权益市场迎来新格局，政策支持密集出台，全球复苏仍是主线，同时碳中和主题持续升温，成为市场关注焦点。

美股强势上涨：本周道指上涨4.1%，标普500上涨2.6%，纳指上涨3.1%，欧洲三大股指也集体收涨。美国1.9万亿美元的新冠救助计划签署后，市场通胀预期增强，10年期国债收益率升至1.63%，创2020年2月以来新高。
A股表现疲软：上证综指和深证成指分别下跌1.4%和3.6%，整体市场回调明显。
大类资产表现分化：
- 黄金上涨：金价因美元回落而走高，黄金期货上涨1.3%。
- 原油回调：国际原油合约价格下跌0.8%，但OPEC上调需求预测，对原油价格形成支撑。
- 工业品指数下跌：华南工业品指数下跌1.1%，基本金属价格涨跌不一，铜价因碳中和预期和流动性充裕而上涨。

市场风格：
- 表现较好的板块：大盘指数（-2.0%）、稳定风格（2.9%）、低市盈率指数（0.1%）。
- 表现较差的板块：成长风格（-4.6%）、高市盈率指数（-3.8%）、绩优股指数（-3.5%）。
指数估值：
- 上证综指：PE 15.9倍（历史分位53%），均值18.3倍。
- 沪深300：PE 15.8倍（历史分位72%），均值16.3倍。
- 全部A股：PE 22.4倍（历史分位71%），均值21.7倍。
- 创业板指：PE 62.7倍（历史分位78%），均值52.9倍。
板块估值：
- PE估值前三：中小企业板（49.3）、深证成指成份（28.9）、深证主板A股（28.8）。
- PE估值后三：中证500（1.9）、创业板（13.8）、全A非金融（15.4）。
- PB估值前三：食品饮料（10.1）、餐饮旅游（9.1）、医药（5.4）。
- PB估值后三：银行（0.7）、建筑（0.9）、石油石化（1.0）。

行业表现：
- 碳中和主题领涨：电力及公用事业（+4.6%）、钢铁（+4.4%）、煤炭（+2.9%）、建材（+0.9%）等高耗能行业表现较好，受益于“供给侧改革2.0”预期。
- 高估值板块承压：国防军工（-10.8%）、计算机（-6.4%）、电子（-6.4%）等板块回调较大，主要受美债收益率上升和通胀预期加剧影响。
行业估值：
- PE估值前三：消费者服务（84.1）、国防军工（53.0）、计算机（52.9）。
- PE估值后三：银行（7.2）、房地产（8.0）、建筑（8.6）。
- PE分位数前三：消费者服务（95.0%）、食品饮料（88.9%）、汽车（83.5%）。
- PE分位数后三：房地产（1.1%）、传媒（3.7%）、综合金融（4.9%）。
- PB估值前三：消费者服务（99.3%）、家电（96.1%）、电子（95.9%）。
- PB估值后三：房地产（1.1%）、综合金融（4.6%）、建筑（5.3%）。