“碳中和”主题投资系列（一）：擎画“碳中和”主题投资愿景-20210209-广发证券-19页_1mb

碳中和主题投资愿景分析总结

核心内容

“碳中和”作为国家级绿色发展战略，标志着我国开启第三次能源革命，并成为第四次工业革命的重要支撑。2030年前碳达峰、2060年前实现碳中和的目标，将推动新能源、化工、建筑、环保等产业发生革命性变化，带来中长期巨大的投资机会。本报告为“碳中和”主题投资系列首篇，旨在梳理主题投资逻辑、产业受益链条及投资主线。

主要观点

1. “碳中和”三大驱动力

• 能源革命：推动能源生产向低碳化、电气化、高效化、智能化发展，加速清洁能源替代化石能源。
• 能源安全：我国对外依存度高，发展可再生能源是保障能源安全的重要路径。
• 能源责任：优化能源结构，降低碳排放，履行全球气候责任。

2. “碳中和”主题投资三要素

• 自上而下政策推动明确：从国家到地方，政策不断落地，推动碳中和目标实现。
• 产业想象空间广阔：四大碳排放情景显示，新能源产业将大幅扩张，成本持续下降。
• 催化剂密集：两会、十四五规划、拜登“绿色新政”等多重政策推动投资机会显现。

3. “碳中和”主题投资“三侧”主线

• 供给侧：光伏、风电、特高压。
• 输配侧：储能、能源互联网。
• 需求侧：新能源车、装配式建筑、生物降解塑料。

关键信息

供给侧

• 光伏：成本持续下降，进入平价时代，具备全球竞争力，未来有望成为第一大电源。
• 风电：陆上风电进入平价，海上风电成为新方向，产业规模有望扩大。
• 特高压：作为电力运输“高速公路”，提升远距离输电效率，是新基建重点。

输配侧

• 储能：风光平价推动电网消纳能力需求，预计2060年装机规模达420GW。
• 能源互联网：融合信息技术与能源系统，推动电网智能化发展。

需求侧

• 新能源车：政策与市场双驱动，渗透率持续提升，电池产业链及自主车企受益。
• 装配式建筑：全生命周期碳减排，产业渗透率提升空间大。
• 生物降解塑料：禁塑令催化产业需求，替代前景广阔。

投资优先级

第一档：光伏、新能源汽车

• 光伏：平价时代来临，中国优势显著，产业链全球龙头地位稳固。
• 新能源汽车：政策与市场共同推动，电池成本下降，智能汽车时代来临。

第二档：风电、储能、装配式建筑

• 风电：规模化加速，全球竞争力及ToC前景相对有限。
• 储能：技术进步与政策支持，市场需求快速增长。
• 装配式建筑：政策驱动下，产业渗透率提升空间广阔。

第三档：特高压、生物降解塑料、能源互联网

• 特高压：新基建主力，短期见效慢但中长期效益显著。
• 生物降解塑料：禁塑令推动替代需求，市场空间大。
• 能源互联网：新技术融合趋势，推广加速。

核心假设风险

• 政策推进不及预期。
• 中美关系超预期变化。
• 新能源产业渗透率提升不及预期。
• 全球疫情反复影响产业进程。

核心标的池

分析师信息

• 戴康：CFA，首席分析师，中国人民大学经济学硕士，10年A股策略研究经验。
• 倪康：资深分析师（主题策略），中山大学经济学硕士，3年A股策略研究经验。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

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