20210313-东方证券-建材行业周报_水泥龙头受益碳中和_部分建材核心资产存安全边际_22页_1mb

水泥龙头受益碳中和，部分建材核心资产存安全边际

核心观点

• 市场表现：2021年3月8日至3月12日，建材板块（中信）指数涨幅为0.9%，相对沪深300超额收益为3.1%。年初至今建材板块收益率为7.3%，相较沪深300超额收益率为8.6%。
• 投资建议：水泥板块受益于碳中和政策，推荐海螺水泥（增持），建议关注华新水泥。玻璃和玻纤行业景气度持续向上，推荐旗滨集团（买入）和中国巨石（买入）。消费建材端，东鹏控股和北新建材具备盈利弹性，推荐买入。
• 碳中和影响：水泥作为建材行业碳排放大户，减排路径包括技术性（推广低碳建材、碳捕集）和政策性（淘汰落后产能、错峰生产）。全国碳交易市场有望加速行业结构优化，龙头企业将受益。

建材行业周度数据

玻璃行业

• 价格：全国浮法玻璃均价104.23元/重量箱，环比上涨1.8%，同比上升30.1%。
• 库存：玻璃库存2860万重量箱，环比下降13.5%，同比下降68.9%。
• 毛利：以动力煤为燃料的玻璃毛利为32.31元/重量箱，环比上涨2.23%；以管道气为燃料的毛利为34.95元/重量箱，环比上涨2.1%。
• 产能与开工率：玻璃在产产能为9.796亿重量箱，环比下降0.4%；开工率为64.3%，产能利用率为69.1%。

玻纤行业

• 价格：缠绕直接纱均价6117元/吨，环比上涨1.9%；电子纱均价14900元/吨，环比上涨7.7%；无碱玻璃纤维纱均价6958元/吨，环比上涨2.2%。
• 库存：玻纤行业库存20.9万吨，环比下降0.9%。
• 产能：2月末玻纤在产产能38.72万吨/月，环比下降10.6%。

水泥行业

• 价格：全国水泥均价435元/吨，环比下降0.2%；熟料均价333元/吨，环比下降0.1%。
• 区域表现：华东水泥均价468元/吨，环比下降0.8%；华北水泥均价422元/吨，环比上涨1.0%；西南水泥均价382元/吨，环比上涨2.1%；中南水泥均价473元/吨，环比下降2.3%。
• 库存与出货：水泥库容比59.5%，环比下降3.7%；水泥出货率54.9%，环比上升11.7%。
• 成本与价差：动力煤均价618.31元/吨，环比下降1.6%；水泥-煤炭价差354元/吨，环比下降0.6%。

消费建材

• 原材料价格：沥青均价3244元/吨，环比上涨2.5%；PVC均价9425元/吨，环比上涨1.0%；PP均价10050元/吨，环比上涨0.3%。

投资建议与投资标的

• 海螺水泥：推荐增持，具备技术和成本优势，有望受益于碳中和政策。
• 华新水泥：建议关注，市场表现良好。
• 旗滨集团：推荐买入，玻璃行业景气度向上，预计21年5月新增光伏玻璃产能。
• 中国巨石：推荐买入，玻纤行业景气持续，市占率有望提升。
• 东鹏控股：推荐买入，产品结构升级，成本下降，市占率提升。
• 北新建材：推荐买入，受益于竣工需求和原材料涨价，盈利弹性明显。

风险提示

• 基建/地产投资增速不达预期：可能影响水泥、玻璃等建材需求，进而影响价格和盈利。
• 原材料价格大幅波动：如沥青、PVC等原材料价格波动可能影响企业盈利能力。

投资评级

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%~5%之间波动。
• 未评级：因未覆盖或研究不足，未给出明确投资建议。

信息披露

• 东方证券研究所持有旗滨集团股票超过1%。

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