20180824-上海证券-克来机电-603960.SH-静待下半年业绩释放_长期看好电子装备发展_3页_669kb

克来机电（603960）2018年8月24日研究报告总结

核心内容

本报告发布于2018年8月24日，分析师倪瑞超对克来机电（603960）进行了深度分析，重点评估其2018年上半年业绩表现及未来发展前景。报告认为，克来机电作为汽车电子装备领域的领先企业，具备良好的增长潜力，并对公司的投资价值给予了积极评价。

主要观点

2018年上半年业绩表现

• 收入：2018H1实现收入2.40亿元，同比增长106.86%。
• 净利润：归母净利润2826万元，同比增长55.36%；扣非净利润2641万元，同比增长60.19%。
• 毛利率与净利率：2018H1毛利率为28.69%，同比下降1.64个百分点；净利率为14.11%，同比下降1.13个百分点。分析师认为，随着上半年收入确认高峰的结束，公司下半年毛利率和净利率有望回升。

订单储备与市场拓展

• 新签订单：2018H1公司新签柔性自动化装备与工业机器人系统订单2.88亿元，同比增长54%。
• 客户拓展：公司第一大客户为联合电子，其规模持续扩大，同时公司已进入博世全球采购体系，未来面对的市场和产品类型将显著增加。
• 市场前景：汽车电子渗透率提高，安全性和娱乐性需求推动汽车电子装备行业发展，公司所处行业为自动化领域的黄金赛道。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2018/2019/2020年销售收入分别为5.82亿元、8.26亿元、10.71亿元；归母净利润分别为0.87亿元、1.27亿元、1.70亿元。
• EPS与PE：EPS分别为0.64元、0.94元、1.26元，对应PE分别为47.5倍、32.5倍、24.3倍。
• 评级：维持“增持”评级，认为公司长期发展值得期待。

关键信息

股价与估值

• 报告日股价为30.55元。
• 12个月股价区间为23.03-39.09元。
• 2018年PE为47.5倍，2020年PE预计降至24.3倍。

股本结构

• 流通股本为0.52亿股，总股本为1.35亿股。
• 流通市值为15.83亿元，总市值为41.30亿元。

主要股东

• 谈士力持股23.20%。
• 陈久康持股21.17%。

财务预测（单位：亿元）

财务比率分析

风险提示

• 市值较小，估值较高。
• 下游需求可能放缓。

结论

克来机电在2018年上半年表现出强劲的增长势头，受益于汽车电子行业的快速发展和公司订单储备的增加。分析师认为，公司具备良好的增长潜力，长期看好其在电子装备领域的发展。尽管目前公司规模较小，但随着市场拓展和订单释放，未来有望实现更高的业绩增长和估值提升。报告建议投资者“增持”克来机电，但需关注行业和市场需求变化带来的潜在风险。