制造行业科创板巡礼：铂力特-20190622-兴业证券-33页_3mb

暂无评级：铂力特科创板巡礼总结

核心内容概述

铂力特是一家专注于工业级金属增材制造（即3D打印）的高新技术企业，成立于2011年，依托西北工业大学的技术背景，深耕该领域多年。公司业务涵盖金属3D打印设备、定制化产品、原材料及技术服务，产品广泛应用于航空航天、工业机械、医疗、能源等多个行业。公司是科创板受理企业之一，其在国产金属3D打印设备领域市占率第一，客户主要包括大型集团公司、科研院所等，其中50%以上收入来源于航空航天领域。

主要观点

• 行业前景广阔：增材制造（3D打印）行业在全球范围内处于快速发展阶段，2012年至2017年全球产值年均复合增速达26.20%，预计到2024年将达到356亿美元，仍保持25%以上的增速。中国作为全球最具潜力的市场之一，预计2023年市场规模将达110亿美元，年均增速超过37%。
• 技术优势明显：公司拥有以黄卫东博士为核心的高水准研发团队，研发人员占比26.73%，本科及以上学历占比49.77%，研发投入占比常年在8%以上。公司拥有35项发明专利、52项实用新型专利及9项外观设计专利，技术实力领先。
• 产品与服务多元化：公司业务覆盖金属3D打印设备、定制化产品、原材料、技术服务及代理销售。其中，3D打印设备是主要营收来源，2018年公司营收达2.91亿元，归母净利润达5718万元，年均复合增速分别达32.37%和35.11%。
• 市场竞争力强：公司凭借技术优势、品牌影响力及稳定的客户关系，在国内增材制造领域占据领先地位。其产品已出口至德国，并通过空客A330项目认证。
• 研发与产业化结合紧密：公司持续投入研发，推动技术成果的产业化应用，成功应用于多个高端制造领域，包括航空航天、汽车、核工业等。
• 产业链布局完善：公司产业链涵盖上游材料研发、中游设备制造与服务、下游应用领域，形成了完整的增材制造生态系统。

关键信息

公司基本情况

• 成立时间：2011年6月20日
• 主营业务：金属3D打印设备、定制化产品、原材料、技术服务
• 股权结构：黄卫东、折生阳、薛蕾为实际控制人，合计持股53.37%。公司还拥有国有股东西工大资产管理公司与西高投。
• 子公司：包括2家全资子公司和2家控股子公司，覆盖增材制造设备、耗材、零件、软件等多个领域。
• 首发募集资金：拟用于金属增材制造智能工厂建设项目（6亿元）和补充流动资金（1亿元），合计7亿元。

财务表现

• 2016-2018年营业收入从1.66亿元增长至2.91亿元，年均复合增速为32.37%。
• 归母净利润从3133万元增长至5718万元，年均复合增速为35.11%。
• 毛利率长期保持在40%以上，净利率在2018年达到19.62%，为近三年最高。
• 政府补助对公司利润影响较大，2016-2018年分别占利润总额的22.58%、30.60%和37.25%。

研发实力

• 研发人员占比26.73%，其中博士、硕士占比达16.59%和49.77%。
• 公司承担多项国家级科研项目，如“国家重大科技成果转化”、“工业强基工程”等。
• 拥有丰富的专利技术，涵盖金属增材制造、激光加工等多个方面。
• 研发团队由薛蕾、黄卫东、赵晓明、杨东辉等组成，具备深厚科研背景和丰富经验。

增材制造行业分析

行业技术与流程

• 增材制造技术基于离散-堆积原理，通过逐层堆积材料制造实体产品。
• 技术分类包括金属材料和非金属材料，主要工艺有激光选区熔化（SLM）、激光近净成形（LENS）、电子束选区熔化（EBSM）等。
• 应用领域广泛，包括航空航天、汽车、医疗、模具、能源等，且逐步从原型制造转向直接制造。

行业规模与增长

• 全球增材制造市场规模从2012年的22.8亿美元增长至2017年的73.36亿美元，预计2024年将达到356亿美元，年均增速保持在25%以上。
• 中国增材制造行业自2015年起快速增长，预计2023年市场规模将达到110亿美元，年均增速超过37%。
• 金属增材制造设备需求持续增长，尤其在航空航天、汽车、医疗等领域。

行业格局

• 全球增材制造市场由美、欧主导，亚洲国家如中国、日本、韩国等正在加速追赶。
• 国内高校和科研单位在增材制造技术领域发挥重要作用，如西北工业大学、清华大学、北京航空航天大学等。
• 国内外代表性企业包括EOS、3D Systems、GE Additive、SLM Solutions等，其中EOS是全球最大的金属增材制造设备商。

公司产品与服务

金属3D打印设备

• 公司拥有多种型号的金属增材制造设备，如BLT-S210、BLT-S600、BLT-A100等。
• 设备具备高精度、高效率和高适应性，能打印复杂结构件和修复零件。
• 部分设备通过国际认证，如S310型号设备被空客A330项目采用。

金属3D打印定制化产品

• 产品广泛应用于航空航天、汽车制造、能源动力、核工业、模具制造等领域。
• 公司产品已应用于7个飞机型号、4个无人机型号、7个航空发动机型号等。
• 通过拓扑优化设计、仿生设计等技术，实现轻量化、高精度和高可靠性。

金属3D打印原材料

• 公司研发了多种金属增材制造专用材料，包括钛合金、铝合金、不锈钢、钨合金等。
• 通过调整工艺参数，解决了传统材料在3D打印过程中开裂、变形等问题。

金属3D打印技术服务

• 提供工艺咨询、设计优化、逆向工程、软件定制等服务。
• 服务内容涵盖从设计到制造的全流程，提升客户产品设计与制造效率。

代理销售设备及配件

• 代理销售德国EOS的金属增材制造设备，并提供本地化服务。
• 通过与国际领先企业合作，提升自身在增材制造领域的技术和服务能力。

客户群体与市场占比

• 主要客户包括航空航天、工业机械、科研院所等。
• 航空航天领域贡献公司营收的50%以上，是公司核心市场。
• 其他领域如工业机械、能源动力、医疗等也逐步扩大市场份额。

竞争优势

• 人才优势：依托西北工业大学人才资源，研发团队具备高学历、高水平。
• 技术与研发优势：公司长期专注于金属增材制造技术，拥有丰富的专利和研发成果。
• 行业应用优势：在航空航天、工业机械等领域具有较强的市场渗透力和客户基础。
• 品牌与客户优势：公司品牌影响力强，客户群体稳定，具有较高的市场认可度。

风险提示

• 增材制造行业应用进展不及预期。
• 市场竞争加剧，可能影响公司市场份额和盈利能力。

总结：铂力特作为国内领先的工业级金属增材制造企业，依托高校资源和技术积累，在3D打印设备与定制化产品领域具有显著优势。随着增材制造技术的不断发展和行业需求的增长，公司有望进一步扩大市场份额，实现持续增长。然而，行业竞争加剧和应用进展不及预期可能带来一定风险。