20230826-国金证券-丸美股份-603983.SH-2Q23收入延续快增_持续投入_利润率波动_恋火势能加速向上_4页_881kb

公司业绩简评

报告期内，公司2Q23营收达583.052亿元，同比增长341%，归母净利润5.2亿元，同比增长8.2%。尽管归母净利率同比下降，但得益于线上渠道的快速扩张，尤其是抖音和快手平台GMV显著增长，丸美主品牌线上业务表现亮眼，小红笔眼霜和双胶原小金针等大单品GMV同比增幅超30%。线下门店则面临增速下滑，受大环境影响显著。

核心经营亮点

• 线上驱动增长：1H23线上营收同比增长59%，其中抖音、快手贡献显著。
• 品牌势能增强：丸美、恋火双品牌驱动增长，尤其PL恋火收入同比暴增。
• 大单品策略深化：美容类产品营收同比增长232%，得益于均价上涨和新品销售大幅提升。

盈利与估值

• 盈利下调预期：预期23-25年归母净利润分别为3、3.85、4.75亿元，同比增长72%、28%、23%。
• 估值调整：对应PE分别为36、28、23倍，维持“买入”评级。
• 渠道策略：聚焦线上转型，电商平台逐步提质提效，但线下恢复弱于预期。

核心风险

• 主品牌增长不及预期、恋火新品推广不及预期、线上竞争加剧等影响整体盈利表现。