20210429-群益证券-恩华药业-002262.SZ-21Q1净利同比增长20_符合预期_3页_311kb

恩华药业(002262.SZ) 总结

核心内容

恩华药业是一家主要从事医药生物业务的公司，其股票代码为002262.SZ。截至2021年4月28日，A股价为15.15元，市盈率为17.69倍。公司主要股东为徐州恩华投资有限公司，持股比例为34.74%。根据当前数据，公司股价的12个月高/低分别为20.88元和13.07元，每股净值为4.26元，市盈率/账面净值为3.56倍。

近期表现

• 2021年3月3日收盘价：14.43元
• 评级：买进（Buy）

2021年第一季度业绩

• 营收：9.0亿元，YOY增长22.6%
• 净利润：1.7亿元，YOY增长21.7%
• 扣非后净利润：YOY增长21%
• 预计2021年上半年净利润：同比增长10%至30%
• 预计2021年Q2净利润增速：18.5%

毛利率与费用分析

• 综合毛利率：77.9%，同比提升1.8个百分点
• 期间费用率：54.5%，同比增加2个百分点
• 研发费用率：7.5%，同比增加2.6个百分点

产品组合

• 商业医药：35.8%
• 麻醉类：32.5%
• 精神类：22.5%
• 神经类：3.3%

新品与研发进展

• 已获批麻醉产品：舒芬太尼、羟考酮
• 即将获批麻醉产品：地佐辛、阿芬太尼
• 在研创新药项目：共11个，其中TRV-130及CY150112已启动临床

盈利预测与估值

• 2021年净利润：8.7亿元，EPS为0.86元，对应PE为18倍
• 2022年净利润：10.5亿元，EPS为1.03元，对应PE为15倍
• 公司估值：当前估值偏低，预计未来有较大增长空间

投资建议

• 评级：买进（Buy）
• 理由：公司业绩恢复增长显著，麻醉线产品销售逐步恢复，未来仿制药大品种有望陆续上市，推动业绩增长。同时，公司估值偏低，具备投资价值。

风险提示

• 带量采购影响超预期
• 新品上市及销售不及预期

财务数据概览（2018-2022F）

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

机构投资者占比

• 基金：3.5%
• 一般法人：38.4%