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周度晨会纪要总结（2021年7月12日-2021年7月16日）

核心内容概览

本周商品期货市场整体呈现震荡态势，部分品种受宏观利好短期提振，但中长期基本面偏弱，市场对趋势性上涨缺乏支撑。分析师主要围绕沪铜、沪锌、聚丙烯、甲醇、豆类油脂、棕榈油和豆粕等品种展开分析，强调供需变化、库存情况及宏观政策对价格的影响。

主要品种分析

1. 沪铜（CU2108）

• 行情回顾：周内上涨420元/吨，收于69.340元/吨，涨幅0.71%。
• 后市展望：
  • 供应端：铜矿加工费TC连续14周回升，供应压力缓解。
  • 需求端：国内进入消费淡季，海外制造业维持扩张，需求预期改善。
  • 库存：国内库存去库趋势放缓，全球库存下降。
  • 宏观因素：美国CPI超预期，市场对美元中长期收紧预期增强。
• 结论：中长期铜价偏弱，短期震荡运行。
• 策略建议：轻仓持有空单。
• 风险提示：国内消费超预期；宏观货币政策变化超预期。

2. 沪锌（ZN2108）

• 行情回顾：周内上涨105元/吨，收于22,465元/吨，涨幅0.47%。
• 后市展望：
  • 供应端：进口锌矿加工费上涨，云南等地限产影响产量。
  • 库存：社库小幅下降，但下游需求转弱。
  • 抛储影响：下周国家储备锌锭到位，限制锌价上行空间。
• 结论：多空交织，短期震荡，中长期基本面转弱。
• 策略建议：区间操作。
• 风险提示：锌矿投产不及预期；宏观货币政策变化超预期。

3. 聚丙烯（PP2109）

• 行情回顾：震荡偏弱，周内收跌0.7%，最低至8302元/吨。
• 后市展望：
  • 成本端：油市存在反复，煤制甲醇亏损扩大。
  • 供应端：装置负荷小幅下滑，检修装置增加。
  • 需求端：BOPP、塑编开工率维持低位，需求疲软。
  • 库存：石化企业及贸易商库存增加，去库难度加大。
• 结论：需求淡季延续，供应压力压制价格，短期跟随原油波动。
• 策略建议：单边暂以观望为宜，关注PL价差收窄。
• 风险提示：原油大幅下挫。

4. 甲醇（MA2109）

• 行情回顾：震荡上行，周涨幅4.09%，最高2729元/吨。
• 后市展望：
  • 供应端：国内煤制甲醇装置降负或停车，进口船货到港增加。
  • 需求端：MTO开工率变化不大，需求维持稳定。
  • 宏观因素：前期宏观利好支撑，但原油下跌及煤价调控限制涨势。
• 结论：上涨乏力，短期震荡，长期供应压力仍存。
• 策略建议：暂以观望为宜。
• 风险提示：暂无。

5. 豆类油脂

豆油

• 行情回顾：高位震荡，期现价差收窄。
• 后市展望：
  • 美国种植面积低于预期，天气干旱影响大豆生长。
  • 通胀预期支撑商品价格，但油厂开机率下滑，需求疲软。
  • 期现价差收窄，上涨动力不足。
• 结论：维持高位震荡。
• 策略建议：高位震荡。
• 风险提示：政策预期。

棕榈油

• 行情回顾：震荡偏强，期现价差收窄。
• 后市展望：
  • 马来西亚减产，出口增加，库存低于预期。
  • 印尼降税利空基本兑现，成本上涨支撑进口。
  • 生物柴油需求不乐观，国内库存32万吨。
• 结论：震荡运行，期现价差收窄限制上涨。
• 策略建议：震荡。
• 风险提示：无。

豆粕

• 行情回顾：震荡。
• 后市展望：
  • 美国大豆种植面积低于预期，天气干旱影响产量。
  • 国内生猪存栏下滑，对豆粕需求不利，但近期价格反弹有利。
  • 远月预期偏强，建议观望。
• 结论：短期震荡，关注天气变化。
• 策略建议：暂时观望。
• 风险提示：无。

总体市场展望

• 多数品种处于震荡区间，缺乏明确趋势。
• 宏观因素如通胀预期、美元政策、原油走势对市场影响较大。
• 供应端逐步宽松，需求端进入淡季，中长期看空情绪占主导。
• 抛储政策、限产措施等短期扰动因素对价格形成压制。

策略建议汇总

• 沪铜：轻仓持有空单
• 沪锌：区间操作
• 聚丙烯：观望，关注PL价差
• 甲醇：观望
• 豆油：高位震荡
• 棕榈油：震荡
• 豆粕：观望

风险提示汇总

• 国内消费超预期
• 宏观货币政策变化
• 锌矿投产不及预期
• 原油大幅下挫
• 政策预期