20210719-五矿期货-金属期权周报_8页_1mb

期权研究总结

【核心内容概述】

本报告为2021年7月19日的投资经理卢品先对金属及贵金属期权市场的分析，涵盖铜、铝、锌、黄金和铁矿石等品种的基本面信息、期权市场行情、持仓与波动率数据，以及具体的投资策略建议。

【基本面信息】

铜

• 库存变化：上周三大交易所库存整体变化不大，上期所库存减少1.6万吨至11.4万吨，LME库存增加0.7万吨至22.4万吨，国内保税区库存增加0.4万吨。
• 现货市场：LME市场Cash/3M贴水34.5美元/吨，国内上海地区现货升水涨至320元/吨，广东地区升水扩至240-250元/吨，天津贴水维持10-30元/吨。
• 废铜与精铜：精废价差维持在820元/吨左右，替代关系仍利好精炼铜消费。
• 下游需求：6月电力投资小幅回升，同比增速回落至6.8%。
• 价格趋势：进口窗口开启可能减缓去库速度，LME库存仍有累库压力，但政策宽松预计维持，铜价或延续震荡。

铝

• 供应限制：各地限电政策导致电解铝供应难以快速恢复，云南复产推迟可能扩大Q3供应缺口。
• 库存与价格：若传统淡季社会库存难以累库，库存将进一步下降，带来价格和结构的双重走强。
• 进口窗口：下半年抛储预期下，进口窗口可能重新打开。

锌

• 库存变化：LME库存减少200吨至24.9万吨，国内社库增加0.28万吨至11.7万吨。
• 现货市场：现货维持升水，沪市升水180-200元/吨，广东地区升水扩至240-250元/吨，天津贴水维持10-30元/吨。
• 价格表现：上周锌价偏强，支撑来自流动性宽松预期和低库存。

黄金

• 库存变化：国内黄金库存基本不变，白银库存有所增加；COMEX黄金和白银库存继续增加。
• 价格走势：10年期美债收益率下跌至1.29%，美元指数小幅反弹至92.71。

铁矿石

• 价格变化：现货市场价格小幅上涨，PB粉1490涨2，纽曼筛后块1889平，卡粉1803平，超特粉1059涨9。
• 政策影响：工信部强调大宗商品保供稳价，打击哄抬价格行为，导致盘面价格高位回落。

【期权市场概要】

标的行情

• 沪铜：维持近一个月矩形区间震荡，周涨幅1.03%，报收69340。
• 沪金：低位反弹后震荡上行，周涨幅0.77%，报收380.06。
• 铁矿石：偏多头震荡上行，连续五连阳，周涨幅5.93%，报收1241.00。

交易量与持仓量

• 日均成交量：铜期权减少0.67万手至2.77万手；黄金期权减少0.25万手至1.14万手；铁矿石期权增加1.43万手至9.55万手。
• 日均持仓量：铜期权增加0.42万手至4.60万手；黄金期权增加0.04万手至3.78万手；铁矿石期权增加0.32万手至26.68万手。

PCR与波动率

• 持仓量PCR：沪铜为0.72，黄金为0.61，铁矿石为2.43。
• 隐含波动率：沪铜为20.21%，沪金为15.81%，铁矿石为38.97%。

【投资策略建议】

• 沪铜策略：建议构建卖出近月合约的虚一档和虚二档两对宽跨式组合策略（CU2108，S_CU2108P67000，S_CU2108P68000和S_CU2108C70000，S_CU2108C71000）。
• 策略特点：组合最大风险为-∞，最大收益为64300.00元，盈亏平衡点为66857.00和71143.00元。
• 操作逻辑：若市场突破矩形区间上下限，应逐渐平仓离场。

【期权数据详情】

主力期货合成期权

• CU2108：合成价格为69328，升贴水为-12元，隐含波动率为20.21%。
• AL2108：合成价格为19468，升贴水为-2元，隐含波动率为17.51%。
• ZN2108：合成价格为22467，升贴水为+2元，隐含波动率为21.95%。
• AU2108：合成价格为380，升贴水为+0.04元，隐含波动率为15.81%。
• I2109：合成价格为1240，升贴水为-0.6元，隐含波动率为38.97%。

【免责声明】

本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据、客观分析和全面观点，但对由此可能导致的任何损失不承担任何责任。报告不提供量身定制的投资建议，投资者应独立评估投资和战略，并可咨询专业财务顾问。

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