20210719-华泰期货-铜周报_TC价格持续走高_供应端对价格压力或继续凸显_7页_1mb

TC价格持续走高，供应端对铜价压力凸显

核心内容

本报告分析了当前铜市场的价格走势、TC（加工费）变化、供需关系及市场策略，重点指出TC价格持续走高对供应端的影响，以及需求端可能的恢复迹象。整体市场呈现震荡格局，短期内铜价承压，中长期则面临多空因素交织的局面。

现货情况

• SMM1#电解铜：7月16日当周平均价在 68,835元/吨至69,695元/吨 之间。
• 平水铜升贴水：运行于 225元/吨至330元/吨。
• 现货升贴水：整体呈现升水趋势，反映出市场对铜的短期需求支撑。
• 洋山溢价：7月16日为 35.5美元/吨，较前一交易日有所上升。
• LME现货铜：7月16日为 -34.5美元/吨，显示伦敦铜价相对上海铜价的贴水。

短期观点

• TC价格持续走高：目前已达 50.82美元/吨，显示冶炼厂利润有所改善。
• 硫酸价格强劲上涨：达到 666.40元/吨，进一步缓解炼厂利润压力。
• 供应端压力加大：TC回升与国内抛储传言落地，表明供应端对铜价形成下行压力。
• 需求端有所恢复：持货商抬高升贴水挺价，显示前期被抑制的需求可能在三季度初期有所释放。
• 市场震荡为主：短期内铜价将维持震荡格局，需关注 欧元区央行利率决议。

中长期展望

• 宏观环境：全球央行仍维持超宽松的货币政策，但美元走强可能反映对未来经济增长的透支。
• TC持续回升：表明供应端对铜价的压制作用仍在持续。
• 国内需求支撑：中国新冠疫情控制良好，新能源与新基建板块持续拉动铜需求。
• 市场不确定性：美联储抛储传闻及全球流动性收紧可能对市场造成冲击，总体维持中性态度。

市场策略

• 单边策略：中性
• 跨市策略：暂缓
• 跨期策略：暂缓
• 期权策略：暂缓

关键关注点

1. 国内交仓情况：需密切关注。
2. TC价格走势：持续走高可能进一步影响供应端。
3. 进口套利：需关注内外比值变化及进口盈亏情况。
4. 库存变化：LME、SHFE、COMEX及上海保税区库存数据变化对价格影响显著。
5. 宏观经济信号：如欧元区利率决议、美联储政策动向等。

价格与基差分析

• TC价格：图1显示TC价格持续上升，反映供应端成本压力。
• 国内粗通加工费：图2显示加工费上涨，表明冶炼厂利润有所改善。
• LME与SHFE铜价对比：图3显示LME铜价与SHFE铜价走势分化，影响套利机会。
• 沪铜价差结构：图4显示价差波动，反映市场对不同合约的定价差异。
• 平水铜升贴水：图5显示升贴水波动，体现现货与期货市场的价差变化。
• 精废价差：图6显示价差变化，反映废铜与精铜之间的相对价值。
• 沪铜到岸升水：图7显示升水变化，体现进口成本对国内价格的影响。
• Wind终端行业指数：图8显示行业指数波动，反映市场整体情绪。

附注说明

• 数据来源：Wind 华泰期货研究院
• 单位说明：洋山溢价、LME期货铜和现货铜单位为美元/吨，其余为人民币计价。
• 进口盈利计算方式：国内价格 - 进口成本（包括LME现货价、保税区到岸升水、即期汇率、关税税率、增值税率及港杂费）。
• 免责声明：本报告基于公开信息编制，不保证其准确性及完整性，仅作参考，投资者需自行判断。

机构信息

• 研究员：陈思捷

  • 电话：021-60827968
  • 邮箱：chensijie@htfc.com
  • 从业资格号：F3080232
  • 投资咨询号：Z0016047

• 师橙

  • 电话：021-60828513
  • 邮箱：shicheng@htfc.com
  • 从业资格号：F3046665
  • 投资咨询号：Z0014806

• 付志文

  • 电话：020-83901026
  • 邮箱：fuzhiwen@htfc.com
  • 从业资格号：F3013713
  • 投资咨询号：Z0014433

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