20210719-广州期货-一周集萃_国内低库存提供支撑_铜价维持区间震荡_10页_958kb

研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了当前铜价走势及影响因素，从宏观面、供应端、需求端、库存情况等多个角度出发，探讨了下周铜价的可能走势及投资建议。

主要观点

宏观面分析

• 美国6月CPI超预期录得 5.4%，但美联储仍维持“暂时性通胀”观点，认为经济复苏不足以启动缩减QE。
• 鲍威尔在国会听证上表示，改变政策仍需较长时间，限制了美元短期走强的可能。
• 宏观消息对铜价影响有限，难以推动趋势性走势。

供应端情况

• 铜矿供应持续修复：秘鲁5月铜出口同比增长 28.66% 至182.69万吨，铜精矿TC报价回升至 50.82美元/吨，较上周增加 3.74美元/吨。
• 国内精铜供应相对充裕：1-5月累计进口精铜 152.3万吨，同比增加 2.3%，但进口铜持续亏损，导致进口意愿下降。
• 废铜进口边际收窄：5月废铜进口 13.9万吨，同比增加 100.7%，但因马来西亚疫情持续，出口限制延长，预计对6-7月进口量产生负面影响。
• 库存持续去化：国内库存连续9周下降，上期所库存降至 11.4万吨，国内主流地区现货库存减少至 16.27万吨，低库存为铜价提供短期支撑。

需求端情况

• 消费端开工率有所下降：铜杆企业开工率降至 61.24%，铜板带箔企业开工率 77.52%，铜管企业开工率维持 82.3%。
• 终端需求偏弱：铜杆及铜管开工率偏低，主要受传统消费影响，而铜板带箔开工率偏高，受益于电子、新能源汽车等终端需求。
• 基差由负转正：现货偏紧，对主力合约形成支撑，市场可流通货源减少。

价格展望及操作建议

• 综合基本面及消息面，预计下周沪铜将维持 区间震荡。
• 短线关注 7万附近压力，参考区间为 68000-70000元/吨。
• 低库存对价格形成支撑，但基本面转弱预期压制反弹空间，难以推动趋势性上涨。

关键信息

• 铜精矿TC报价回升：50.82美元/吨，较上周增加3.74美元，显示供应端持续修复。
• 国内库存去化：上期所库存降至11.4万吨，国内主流地区现货库存降至16.27万吨，库存水平处于近几年偏低。
• 进口铜由亏转盈：沪伦比值好转，部分美金铜流入国内市场，可能影响国内去库存节奏。
• 精废价差走低：当前维持在 1000元/吨以下，反映废铜供应偏紧，对精铜价格形成支撑。
• 库存可消费天数：当前库存可消费天数约为 12天，处于5年偏低水平，对短期价格有支撑作用。

图表参考

• 图表1：沪铜2108合约走势
• 图表2：铜精矿现货TC报价
• 图表3：精炼铜产量季节性走势
• 图表4：硫酸价格走势
• 图表5：铜矿进口季节性走势
• 图表6：精铜进口季节性走势
• 图表7：电解铜进口盈亏及比值
• 图表8：LME铜升贴水及进口铜溢价
• 图表9：废铜进口季节性走势
• 图表10：铜杆企业开工率
• 图表11：铜板带箔企业开工率
• 图表12：铜管企业开工率
• 图表13：现货升贴水及基差表现
• 图表14：上期所库存季节性走势
• 图表15：国内主流地区现货库存季节性走势
• 图表16：LME+COMEX+SHFE+上海保税区库存合计
• 图表17：全球整体库存消费比

研究中心信息

• 研究中心名称：广州期货研究中心
• 核心价值观：不断超越、更加优秀
• 团队文化：简单、用心、创新、拼搏
• 研究部门：综合部、农产品研究部、金属研究部、化工能源研究部、金融衍生品研究部、创新研究部
• 联系方式：
  • 金融衍生品研究部：(020)22139858
  • 金属研究部：(020)22139817
  • 化工能源研究部：(020)23382623
  • 创新研究部：(020)23382614
  • 农产品研究部：(020)22139813
  • 综合部：(020)22139817
• 办公地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼10楼
• 邮政编码：510623

投资咨询业务资格

• 业务资格编号：证监许可【2012】1497号

联系信息

• 姓名：许克元
• 期货从业资格：F3022666
• 投资咨询资格：Z0013612
• 邮箱：xuky@gzf2010.com.cn

相关报告

• 2021.4.27：利多因素集聚，铜价继续看涨
• 2021.5.21：宏观情绪悲观，铜价高位调整
• 2021.5.28：多头信心受政策压制，铜价进入高位区间震荡
• 2021.6.4：短期无明显利多支撑，铜价延续回调整理

免责声明

本报告信息来源于公开资料，广州期货研究中心不对信息的准确性或完整性作出任何保证。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。

总结

本报告综合分析了铜价走势，指出当前铜价在宏观面、供应面和需求面的多重影响下，维持区间震荡。尽管国内库存持续去化，但基本面转弱预期压制了价格反弹空间，且消息面影响有限，难以推动趋势性上涨。预计下周沪铜价格将在 68000-70000元/吨 区间波动，短线需关注 7万附近压力。