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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，旨在为投资者提供对证券行业的深入分析及精选股票推荐。报告指出，2018年7月上市券商经营状况明显改善，环比数据显著回升，但整体仍处于低位。报告同时对行业长期发展趋势进行了分析，认为资管新规细则虽短期可能提升市场风险偏好，但对券商资管业务影响有限，行业集中度仍将持续上升。

主要观点

• 7月券商业绩改善：30家上市券商7月合计实现营收158.22亿元，净利润62.22亿元，环比分别上升34.88%和79.86%。前7个月累计营收和净利润同比跌幅收窄。
• 亏损券商减少：6月份有9家券商单月亏损，7月份仅东方证券和太平洋证券亏损，显示行业状况有所好转。
• 净利润增长情况：申万宏源、第一创业、东兴证券和国泰君安等券商在7月份净利润同比涨幅较大，但前7个月仅有申万宏源和中信证券实现净利润同比正增长。
• 估值水平仍偏低：当前板块PB（LF）约为1.2倍，龙头券商PB（LF）为0.9-1.4倍，PE（2018E）在13倍左右，整体估值仍处于低位。
• 长期趋势分析：由于缺乏强劲业绩增长点，券商盈利水平提升有限，行业估值空间受限。但差异化创新政策、A股纳入MSCI、牌照放开等因素将增强龙头券商的竞争优势，推动行业集中度提升。
• 本期推荐情况：本期【卓越推】暂不推荐股票，可能因市场环境或行业分析未达推荐标准。

关键信息

推荐产品说明

• 【卓越推】为行业周产品，涵盖政策前瞻、市场热点和行业深度分析，适合追求绝对收益的投资者。
• 每期仅推荐1-2只股票，每周更新，若荐股不变则进行跟踪点评，若变化则说明理由。
• 推荐的股票为未来3个月最看好的标的，预期走势将显著优于市场。

分析师信息

• 王小军：金融行业分析师，10年证券从业经历，曾任职于天相投顾和中国民族证券，2012年加入信达证券，负责策略研究及金融行业研究。
• 关竹：金融行业分析师，2015年研究生毕业于中央财经大学金融专业，2013年本科毕业于山东大学金融专业，2015年加入信达证券研究开发中心，专注于金融行业研究。

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投资建议评级

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者应充分了解相关风险并谨慎决策。
• 报告内容不构成投资建议，仅作为参考。
• 报告信息基于公开资料，不保证其准确性与完整性，投资者需自行承担风险。

结论

本报告全面分析了证券行业近期经营状况及长期发展趋势，指出短期内券商业绩有所回暖，但整体仍处于低位。长期来看，行业集中度提升仍是主旋律，建议投资者关注行业龙头及部分特色券商。本期未进行股票推荐，投资者需结合市场变化及自身情况审慎决策。