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证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦银行业领域，旨在为追求绝对收益的投资者提供参考。报告指出，2018年第二季度银行贷款利率小幅上升，贷款需求强劲以及表外融资向表内转移是推动利率上行的主要原因。贷款利率上浮占比达到历史高点，但进一步上升空间有限。同时，报告分析了银行股的估值情况，认为当前银行股PE（TTM）为6.6倍，PB（LF）为0.90倍，处于安全边际内，短期内估值或有所修复，但中长期表现仍需关注经济增长与去杠杆的推进。

主要观点

• 贷款利率走势：

  • 2018年6月非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.97%，较3月微升0.01个百分点。
  • 一般贷款加权平均利率为6.08%，较3月上升0.07个百分点。
  • 执行上浮利率的贷款占比达75.24%，为历史高点，进一步上升空间有限。

• 银行股估值分析：

  • 当前银行股PE（TTM）为6.6倍，PB（LF）为0.90倍，估值处于安全边际内。
  • 短期内银行股估值或有所修复，但中长期表现取决于宏观经济和去杠杆进程。

• 货币政策影响：

  • 为稳增长和防范金融风险，央行采取了多次定向降准、MLF、PSL等政策，保持资金面合理充裕。
  • 预计下半年银行资产端和负债端收益率可能走平甚至下行，净息差面临压力，但信贷放量的可能性上升，以量补价。

• 本期推荐情况：

  • 本期【卓越推】暂不推荐股票。

关键信息

分析师信息

• 王小军：

  • 金融行业分析师，10年证券从业经历，曾就职于天相投顾和中国民族证券。
  • 负责策略研究（行业比较）及金融行业研究，具有丰富的国际与国内、宏观策略与行业研究经验。
  • 与央视、新华社等主流媒体有频繁互动。

• 关竹：

  • 金融行业分析师，2015年研究生毕业于中央财经大学金融专业，2013年本科毕业于山东大学金融专业。
  • 2015年7月加入信达证券研究开发中心，专注于金融行业研究。

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投资建议评级说明

风险提示

• 证券市场存在盈利与亏损的双重风险，投资者应充分了解市场风险并谨慎决策。
• 本报告仅适用于与信达证券签署服务协议的客户，不面向公众发布。
• 报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点基于报告发布日的判断，不构成投资建议，亦不承诺未来收益。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得复制、发布或引用。

总结

本报告从贷款利率、银行股估值、货币政策及行业前景等方面全面分析了银行业的发展情况，指出短期内银行股估值或有所修复，但中长期表现仍依赖于经济增长和去杠杆政策的推进。本期【卓越推】未推荐股票，建议投资者关注后续政策变化及市场动态。