20180917-信达证券-卓越推_证券行业_3页_407kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，主要聚焦证券行业，分析当前市场环境及公司表现，并为投资者提供股票推荐建议。报告指出，证券行业整体面临盈利下滑、估值低位及监管压力等多重挑战，但部分龙头及特色券商仍具备竞争优势，值得长期关注。

主要观点

1. 行业表现分析

• 8月份券商盈利大幅下滑：由于二级市场表现不佳，上证综指下跌5.25%，深圳成指下跌7.77%，创业板指下跌8.07%，中债总全价指数下跌0.24%。
• 主要业务表现低迷：经纪、自营、投行和资本中介等业务均受到冲击，导致30家上市券商合计营收和净利润环比分别下滑54.02%和80.36%。
• 同比数据亦不乐观：可比的29家上市券商营收和净利润同比分别下滑49.56%和79.44%；前8个月累计同比分别下滑15.21%和26.62%。

2. 行业估值现状

• 估值处于历史底部：当前证券板块的PB（LF）约为1.2倍，龙头券商PB（LF）在0.9-1.4倍之间，PE（2018E）在13倍左右。
• 缺乏业绩新增长点：券商盈利未出现显著提升，行业估值中枢持续下移。

3. 行业发展趋势

• 差异化创新政策推动发展：CDR、场外期权和沪伦通等政策为龙头券商带来差异化竞争优势。
• 牌照放开与市场化竞争：牌照放开导致行业竞争加剧，但龙头券商仍具备更强的市场适应能力。
• 行业集中度上升：长期来看，行业集中度将继续提升，建议持续关注行业龙头及部分特色券商。

4. 本期推荐

• 暂不推荐股票：本期【卓越推】未推荐具体股票，可能由于市场环境不佳或未发现具备显著超额收益潜力的标的。

关键信息

• 分析师信息：

  • 王小军：10年证券从业经历，曾就职于天相投顾和中国民族证券，负责金融行业研究。
  • 关竹：2015年毕业于中央财经大学金融专业，2013年毕业于山东大学金融专业，现任信达证券研究开发中心金融行业分析师。

• 重点覆盖公司：

  • 海通证券（600837）
  • 方正证券（601901）
  • 西部证券（002673）

• 机构销售联系人：

  • 华北：袁泉、张华、巩婷婷
  • 华东：王莉本、文襄琳、洪辰
  • 华南：袁泉
  • 国际：唐蕾

• 评级说明：

  • 投资建议基于沪深300指数（基准），6个月内为评估时间段。
  • 股票投资评级包括：买入、增持、持有、卖出。
  • 行业投资评级包括：看好、中性、看淡。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需充分了解并谨慎决策。
• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，投资者需自行承担风险。

免责声明

• 本报告为信达证券签约客户的专属研究产品，不面向公众发布。
• 信达证券不对因使用本报告内容而产生的任何损失负责。
• 报告内容可能涉及信达证券或其关联机构持有的证券，不构成投资建议。

结构说明

• 标题层级：采用Markdown格式，清晰划分内容模块。
• 列表与表格：使用列表和表格增强信息可读性与结构化呈现。
• 语言简洁：控制字数在1000字以内，突出重点信息。