20180504-国金证券-2018Q1_国家队_持仓分析_证金增持非银___国家队_公募基金规模大幅缩水_18页_1mb

“国家队”持仓分析专题总结

核心内容概述

本报告分析了2018年第一季度“国家队”的持仓情况，重点聚焦于证金公司和“国家队”基金的持仓变动。整体来看，“国家队”包括汇金公司、证金公司、外管局旗下投资平台以及5只“国家队”公募基金，共计21个账户。截至2018Q1，其持股市值达4.52万亿元，占A股总市值的7.44%。

主要观点

• “国家队”整体持仓集中于大金融行业，占比达82.81%，其中银行占75.98%，保险和券商分别占4.0%和2.7%。
• 证金公司是“国家队”中持股规模最大的主体，持股市值为8665.69亿元，占A股总市值的1.43%。其持仓变动较为活跃，是反映“国家队”动向的重要参考。
• “国家队”基金资产规模首次大幅缩水，从2502.3亿元降至741.41亿元，股票仓位上升至47.91%。
• 证金公司增持非银、家电、电气设备、机械和建筑等行业，减持传媒、交运、化工和食饮等行业。
• “国家队”基金偏好大金融（银行、非银）和消费（食饮）行业，但其持股市值创2015Q3以来的新低。

关键信息

一、“国家队”包含四大主体，共有21个账户

• 汇金公司：2个账户（中央汇金投资有限责任公司、中央汇金资产管理有限责任公司）
• 证金公司：11个账户（中国证券金融股份有限公司及10个资管计划）
• 外管局旗下投资平台：3个账户（梧桐树投资、北京凤山投资、北京坤藤投资）
• “国家队”基金：5只公募基金（招商丰庆、易方达瑞惠、南方消费活力、嘉实新机遇、华夏新经济）

二、2018Q1“国家队”持股市值及行业配置

• 持股市值达4.52万亿元，占A股总市值的7.44%。
• 行业配置主要集中在大金融行业，其中银行占75.98%，保险和券商分别占10.80%和9.25%。
• 金融行业整体占82.81%，其余行业如建筑、公用事业、机械设备、医药等也占有一定比例。

三、四大“国家队”主体的特征

• 证金公司：持股规模大，配置灵活，是反映“国家队”动向的重要参考。
• “国家队”基金：持股市值不大，但持仓变动明显，可反映“国家队”增减持变化。
• 汇金公司：持股规模最大，但持仓相对稳定。
• 外管局旗下投资平台：持股规模小，增减持变动不大。

四、证金公司持仓变化

4.1 持股规模变化

• 2018Q1证金公司持股市值为8665.69亿元，环比下降910.47亿元。
• 持有452只个股，持仓变动主要由调仓引起。

4.2 行业配置变化

• 大金融行业（银行、保险、券商）合计占41.51%。
• 建筑、公用事业、机械设备、医药等行业也占有较大比例。

4.3 增减持行业及个股

• 增持行业：非银、家电、电气设备、机械和建筑等。
• 减持行业：传媒、交运、化工和食饮等。
• 主要增持个股：
  • 券商：招商证券、东方证券、东北证券、长江证券、国投资本
  • 保险：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿
  • 家电：格力电器、青岛海尔、日出东方、美的集团
  • 电气设备：国电南瑞、中国动力、许继电气、上海电气
  • 机械设备：软控股份、三一重工、柳工、太原重工、中国中车
  • 建筑：中国中铁、中国电建、金螳螂、中国建筑、中国交建
• 主要减持个股：
  • 传媒：乐视网、顺网科技、印记传媒、华策影视、中文传媒
  • 交运：南方航空、中国国航、广深铁路、中储股份、东方航空
  • 化工：浙江龙盛、金发科技、闰土股份、华峰氨纶、中国石化
  • 食饮：山西汾酒、贵州茅台、青岛啤酒、海天味业、伊利股份等

4.4 新进、退出、维持不变个股

• 新进十大股东之列：21家，如科华生物、厦门钨业、中金环境等。
• 退出十大股东之列：20家，如浙江龙盛、海马汽车、乐普医疗等。
• 维持不变：256家，如特变电工、美邦服饰、新华医疗等。

五、“国家队”基金持仓变化

5.1 资产规模缩水

• 2018Q1“国家队”基金资产规模降至741.41亿元，为入市以来首次大幅缩水。
• 5只基金资产规模均下降，其中易方达瑞惠下降最多（387.50亿元）。

5.2 持股市值及行业配置

• 持股市值为355.23亿元，创历史新低。
• 行业配置以大金融（银行、非银）和消费（食饮）为主，其中银行占比最高（5.42%），非银金融占比4.62%，食品饮料占比5.56%。

5.3 增减持个股

• 新进重仓股：8家，如绿地控股、申能股份、国机汽车等。
• 继续增持：3家，如海航控股、航天信息、大秦铁路。
• 继续减持：11家，如伊利股份、浦发银行、康美药业等。
• 退出重仓股：6家，如中兴通讯、中国国旅、华域汽车等。
• 维持不变：21家，如鹏博士、皖能电力、国药股份等。

风险因素

• 海外黑天鹅事件（如政治风险、主权评级下调等）
• 政策监管（如金融去杠杆等）