20170906-国金证券-2017Q2_国家队_持仓分析_TMT_金融_消费_三足鼎立_25页_2mb

2017Q2“国家队”持仓分析总结

核心内容

“国家队”在2017年第二季度对A股市场进行了大规模的持仓调整，整体持股市值达到4.12万亿元，创历史新高。其主要由汇金公司、证金公司、外管局旗下投资平台以及5支“国家队”基金组成，共计21个账户。其中，汇金公司持股市值最大，达3.14万亿元；证金公司次之，持股市值为8424.9亿元；“国家队”基金持股市值为956.4亿元；外管局旗下投资平台持股市值为488.9亿元。

主要观点

1. 行业配置：

   • “国家队”持股主要集中在大金融行业，占81%。
   • 银行业是“国家队”持股最多的行业，占比达73.97%。
   • 保险和券商行业分别占3.67%和3.37%。

2. 市值分布：

   • 持股公司市值主要集中在50-100亿元和100-200亿元区间。
   • 50-100亿元市值的公司占比29.5%，100-200亿元市值的公司占比22.1%。

3. 估值偏好：

   • “国家队”偏好低估值公司（PE<30），这类公司占持股总数的35.9%。
   • 市盈率在20倍以下的公司占16.8%，20-30倍的公司占19.1%。

4. 行业增减持：

   • 明显增持的行业包括大金融（券商、银行）、消费（家电、食品饮料）、TMT（通信、传媒、计算机）等。
   • 明显减持的行业包括建材和煤炭等周期行业。

关键信息

一、“国家队”的21个账户

• 汇金公司：包括中央汇金资产管理公司、中央汇金投资公司，共2个账户。
• 证金公司：包括中国证券金融公司及其旗下的10个基金资管计划，共11个账户。
• 外管局旗下投资平台：包括梧桐树、凤山、坤藤三个平台。
• “国家队”基金：招商丰庆、易方达瑞惠、南方消费活力、嘉实新机遇、华夏新经济，共5支基金。

二、2017Q2“国家队”持股市值达4.12万亿元

• 持股市值：4.12万亿元，占A股总市值的7.16%。
• 持股市值分布：
  • 汇金公司：3.14万亿元
  • 证金公司：8424.9亿元
  • “国家队”基金：956.4亿元
  • 外管局旗下投资平台：488.9亿元

三、“国家队”持股特征

3.1 行业配置集中在大金融

• 大金融行业：占比81%，其中银行占比73.97%、保险3.67%、券商3.37%。
• 其他行业：包括建筑、医药、交运、公用事业、机械设备、地产、化工等。

3.2 市值偏好

• 市值分布：主要集中在50-100亿元和100-200亿元区间。
• 占比：
  • 50亿元以下：17.5%
  • 50-100亿元：29.5%
  • 100-200亿元：22.1%

3.3 估值偏好

• 低估值（PE<30）：占持股总数的35.9%。
• 市盈率分布：
  • 20倍以下：16.8%
  • 20-30倍：19.1%
  • 30-40倍：14.5%
  • 40-50倍：11.1%
  • 50-70倍：12.5%
  • 70-100倍：9.1%
  • 100-200倍：10.0%
  • 200倍以上：7.0%

四、“国家队”主体之一：证金公司

4.1 持股规模达8424.9亿元

• 证金公司持股规模处于历史第二高位，仅次于2015Q3救市时的水平。
• 截至2017Q2，证金公司持有519支个股，占A股总市值的1.5%。

4.2 入局创业板，偏好绩优个股

• 2017Q2证金公司新进入68家公司，其中27家为创业板公司，占比40%。
• 这些创业板公司平均ROE(TTM)为14.73%，远高于创业板平均水平（剔除温氏股份）的8.47%。

4.3 行业配置以大金融为主

• 大金融行业配置占比达41%，其中银行、保险、券商占比分别为73.97%、3.67%、3.37%。
• 第二梯队包括建筑、交通运输、公用事业、机械设备、采掘、医药等。

4.4 行业增减持情况

• 增持行业：大金融（券商、银行）、TMT（计算机、通信、传媒）、军工、建筑、家电、地产。
• 减持行业：建材和煤炭等周期行业。

4.5 增减持个股剖析

• 新进公司（前20）：包括梅花生物、乐普医疗、国泰君安等。
• 继续增持公司（前20）：包括浙江龙盛、人福医药、中天科技等。
• 减持公司（前20）：包括天津港、中国化学、威孚高科等。
• 退出公司（前20）：包括宝新能源、科华生物、东方集团等。
• 维持不变公司（前20）：包括经纬电材、美邦服饰、悦达投资等。

五、“国家队”主体之二：汇金公司

5.1 持股规模达3.1万亿元

• 汇金公司持股市值达3.1万亿元，占A股总市值的5.44%。
• 连续两个季度小幅上升，主要受股价上涨影响。

5.2 行业配置以大金融为主

• 大金融行业占比达92%，其中银行占比88%、非银金融占比4%。
• 汇金公司作为国有独资公司，主要代表国家对重点金融企业行使出资人权利。

5.3 增减持个股剖析

• 新进公司（前20）：包括嘉事堂、奥普光电、乐普医疗等。
• 继续增持公司（前20）：包括上海凯宝、特变电工、西部证券等。
• 减持公司（前20）：包括广东鸿图、中金黄金、长春高新等。
• 退出公司（前20）：包括长园集团、露笑科技、嘉应制药等。
• 维持不变公司（前20）：包括中国银行、建设银行、农业银行等。

六、“国家队”主体之三：“国家队”基金

• 持股市值：956.4亿元，连续两个季度小幅上升。
• 整体仓位：稳定在40%左右。
• 行业配置偏好：大金融（银行、保险）、消费（医药、食品饮料、家电）。

七、“国家队”主体之四：外管局旗下投资平台

• 持股市值：488.9亿元，相对较小。
• 行业配置：集中在银行行业，占比达88.5%。
• 增减持情况：新进、增持、减持、退出公司均有涉及，但规模较小。

风险因素

• 流动性风险：市场流动性变化可能影响“国家队”操作。
• 海外黑天鹅事件：国际局势变化可能对A股市场产生冲击。

总结

“国家队”在2017Q2对A股市场进行了显著的持仓调整，主要集中在大金融行业，偏好低估值、中等市值的公司。证金公司作为“国家队”中最灵活的主体，其持仓变动较大，尤其在创业板和绩优个股上表现突出。汇金公司作为主要持仓主体，其持股相对稳定，主要集中在银行和非银金融行业。外管局旗下投资平台和“国家队”基金持股市值相对较小，但也有一定的行业偏好和操作。整体来看，“国家队”对市场的影响不容忽视，其持仓动向对市场走势具有重要参考价值。