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经纬恒润（688393）2022年年报及2023Q1业绩分析

1. 核心业绩

   • 2022年：实现营收401亿元，同比增长237%；归母净利润23亿元，同比增长605%；扣非归母净利润12亿元，同比增长755%。
   • 2023Q1：实现营收74亿元，同比增长43%；净亏损0.88亿元，同比下滑1758%，体现短期业绩承压。

2. 经营亮点

   • 三位一体协同发展：软硬件业务高速增长，电子产品营收308亿元（+232%），研发服务收入93亿元（+320%）。
   • 研发驱动：全年研发支出68亿元（+499%），新产品如AR-HUD、智驾域控制器迭代加速；在国产化与适配方面取得突破。
   • 市场拓展：国际化进程加快，与多个大客户深化合作，获得多项目定点。

3. 关键财务数据

   • 毛利率：2022年下降至29%，主要由于产品结构变化。
   • 估值：预计2023-2025年归母净利润33/48/68亿元，当前PE分别为52x/36x/25x，维持“买入”评级。

4. 增长展望

   • 汽车智能化趋势下，公司受益于辅助驾驶配置下探、L3级渗透加速的市场机遇。
   • 在手订单充足，新产品及产能释放有望带来爆发式增长。

风险提示
原材料价格波动、大客户集中度、项目交付及限售股解禁等风险需关注。