20220116-开源证券-非银金融行业周报_客观看待基金新发_关注财富管理盈利稳定性_10页_952kb

非银金融行业分析总结

核心内容

本报告分析了2022年1月非银金融行业（包括券商、保险及多元金融）的市场表现、基金新发情况、政策动态及投资建议，整体对非银金融板块持“看好”态度，重点推荐大财富管理赛道龙头和低估值券商，同时关注江苏租赁的市场预期差。

主要观点

1. 基金新发数据与财富管理盈利

• 1月前两周基金新发规模低于预期，对大财富管理赛道标的短期股价造成一定压力，但情绪影响大于基本面。
• 基金新发连续两年创历史新高，存量基金体量较大，净申购延续将支撑保有量稳健增长，头部公司盈利增速或超预期。
• 建议关注后续业绩数据，继续推荐大财富管理赛道龙头。

2. 券商板块分析

• 券商板块处于宏观流动性和行业政策双景气周期，整体表现积极。
• 1月前两周券商新发基金规模243亿元，单只平均7.8亿元，低于2021年全年15亿元。
• 在中性假设下（全年新发-30%、赎回率85%、偏股基金净值零涨幅），预计2022年偏股和非货保有规模分别增长14%和18%，日均非货保有增速或超过20%，支撑头部公司盈利稳定增长。
• 券商板块受益于DVP改革及结算备付金降低政策，有利于提升资金使用效率和吸引外资。
• 推荐券商：东方财富、广发证券、东方证券、华泰证券；受益标的：中信证券、中金公司（H股）、兴业证券、长城证券。

3. 保险板块分析

• 预计1月开门红保费增长较弱，十年期国债收益率反弹，保险板块估值处于历史低位，具有防御属性。
• 寿险保费1-11月同比微降0.4%，但11月有所修复，中国人保表现突出。
• 财险保费11月同比上升7.9%，头部险企表现回暖。
• 推荐保险标的：中国太保、中国平安；受益标的：友邦保险。

关键信息

基金新发与市场表现

• 本周基金新发规模为20只，发行份额174亿份，环比增长155%，但同比下降80%。
• 基金新发对全年保有增长影响有限，存量申赎对保有量影响更为显著。

政策动态

• 证监会发布《重要货币市场基金监管暂行规定（征求意见稿）》，强化重要货基监管，要求满足一定规模或投资者数量的基金需纳入监管范围。
• 启动DVP改革，加强交易结算安全，提高资金使用效率，吸引外资。
• 银保监会开展保险资金运用关联交易专项检查，重点监管金控平台和中小保险机构。
• 央行、银保监会发布《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法（征求意见稿）》，加强商业汇票风险防控。

公司动态

• 中信证券发布2021年度业绩快报，净利润同比增长54.2%。
• 东方证券回复配股反馈意见，计划配股募资230.65亿元。
• 国联证券发布2021年度业绩预增公告，净利润同比增长51.27%。
• 财通证券因董事长变动，由黄伟建代行董事长职责。
• 中国银河调整可转债募资总额，从110亿元下调至78亿元。

风险提示

• 股市波动可能对券商和保险盈利带来不确定性。
• 保险负债端增长不及预期。
• 券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

受益标的组合

结论

报告强调，尽管1月基金新发数据低于预期，但券商和保险板块仍具备长期投资价值，尤其在政策支持和市场趋势向好的背景下。建议投资者关注大财富管理赛道龙头及低估值券商，同时留意江苏租赁的市场预期差。整体对非银金融板块持“看好”态度，认为其未来表现有望超越市场。