20230829-国金证券-凯莱英-002821.SZ-主业与新兴业务持续高增长_产能陆续释放_4页_1015kb

绩效概况：公司2023年上半年实现营业收入4621亿元，同比下降83.3%，归母净利润1686亿元，同比下降309%，扣非净利润1567亿元，同比下降772%。尽管整体业绩下降，但扣除大订单因素后主业增长显著。

业务拆分：主业扣除大订单后增长率达33%。小分子业务剔除大订单后收入同比增长3296%，商业化项目收入剔除大订单后增长6117%，毛利率为59.11%，同比提升10.91%。新兴业务整体同比增长3489%，其中生物大分子CDMO业务增长16085%，其他CDMO和临床研究服务均有强劲增长。

产能与扩张：固定资产同比增长4181%，新投产化学大分子专属生产车间，预计到2024上半年合成产能超10,000L，销售费用同比增长597%，主要支撑海外市场拓展。

未来预测：预计2023-2025年归母净利润为3371亿元、3851亿元、4561亿元，对应PE从1447倍降至1070倍，维持“买入”评级。医药组分析师提供相关支持报告。

风险提示：创新药退市、临床项目运营、核心技术人员流失、政策变化、汇率等风险可能影响公司表现。